20210124-首创证券-电力设备与新能源行业简评_硅料环节紧平衡贯穿全年_拥硅为王成主旋律_16页_1mb

电力设备与新能源行业分析总结

核心观点

• 行业趋势：在政策引导和市场需求的双重推动下，光伏行业快速发展，产业链各环节迎来扩产潮。但硅料环节扩产进度缓慢，与下游硅片、电池片等环节失配严重，导致硅料紧缺成为2021年的主旋律，"拥硅为王"的时代或将再度开启。
• 供需关系：预计2021年光伏新增装机需求将超160GW，乐观情况下达180GW，对应硅料需求上限为55万吨/年。当前全球主要硅料厂家产能合计约55万吨/年，其中包括10.5万吨海外高价产能，这将推高硅料价格。
• 价格走势：硅料价格预计全年维持高位，季节性上涨已成必然。致密料价格已从59元/kg上涨至86元/kg，硅料企业盈利能力将大幅改善。
• 投资建议：建议关注硅料业务占比更大、盈利改善更显著的标的，如大全新能源（DQ.N）、保利协鑫能源（3800.HK）、新特能源（1799.HK）和通威股份（600438.SH）。

行情回顾

2.1 行业表现

• 上证全周（2021.1.18-2021.1.22）上涨1.13%，收于3606.75点。
• 电力设备与新能源行业上涨6.27%，位列中信一级行业第二。
• 锂电正极板块表现最优，上涨15.73%；锂电电解液和光伏设备分别上涨15.41%和14.06%。
• 垃圾发电板块表现落后，下跌0.73%。

2.2 个股表现

• 涨幅前五：容百科技（40.5%）、*ST江特（27.5%）、锦浪科技（25.0%）、福斯特（24.9%）、特变电工（23.9%）。
• 跌幅前五：宝光股份（-20.6%）、爱康科技（-8.8%）、振江股份（-8.2%）、白云电器（-5.5%）、金利华电（-5.0%）。

2.3 估值表现

• 中信电新PE(TTM)为59倍，PB为3.7。
• 二级细分领域中，电气设备为50倍，电源设备为44倍，新能源动力系统为139倍。

行业跟踪

3.1 行业要闻

• 湖南省2020年新能源发电量近170亿千瓦时，风电成为全省第三大电源。
• 国家电网公布2021年第一批可再生能源补贴项目清单，涉及3511.13MW。
• 拜登签署行政令，宣布美国重返《巴黎协定》。
• 青海省实行“新能源+储能”一体化开发模式，对储能项目给予补贴。
• 中国能建葛洲坝承建越南最大海上风电项目，装机容量350MW。
• 靖远煤电与国家电投、上海核工程设计院签署1GW农光互补项目合作协议。
• 东方日升投资52.8亿元建设4GW高效电池及6GW高效组件项目。

3.2 主要上市公司公告

• 聆达股份：非独立董事辞职并提名新任董事。
• 中闽能源：副总经理兼财务总监辞职并聘任新财务总监。
• 福能股份：控股子公司转让发电权上网电量。
• 东方电气：常务副总裁因到龄退休辞职。
• 格林美：预计2021年与多家企业进行材料采购和销售。
• 华瑞股份：持股5%以上股东减持股份计划实施进展。

3.3 产业链价格

3.3.1 动力电池

• 正极材料：三元材料各型号普遍上涨，四氧化三钴价格上涨8.06%。
• 负极材料：市场产销向好，价格基本稳定。
• 隔膜：市场价格维持稳定，不同规格价格无明显波动。
• 电解液：六氟磷酸锂价格上涨2.08%，其他电解液价格基本稳定。
• 锂电池电芯：方形动力电芯价格稳定，三元和磷酸铁锂电芯价格未变。

3.3.2 光伏&风电

• 硅料：多晶硅价格略有下降，致密料价格稳定。
• 硅片：单晶硅片价格保持稳定，多晶硅片价格基本持平。
• 电池片：多晶电池片价格稳定，单晶PERC电池片价格略有下降。
• 组件：多晶组件和单晶PERC组件价格稳定。
• 组件辅材：光伏玻璃价格稳定，不同规格价格无明显波动。

投资建议

• 推荐标的：大全新能源（DQ.N）、保利协鑫能源（3800.HK）、新特能源（1799.HK）、通威股份（600438.SH）。
• 投资逻辑：硅料业务占比高、盈利改善显著的公司更具投资价值，尤其是那些在硅料供应紧张环境下能有效保障供应的企业。

分析师简介

• 王帅：电力设备与新能源行业首席分析师，哈尔滨工业大学热能工程博士，具有3年证券从业经历和7年产业公司高管经历，曾获新财富最佳分析师电力设备与新能源行业第一名。

评级说明

• 投资建议比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数进行评估。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现