20150928-渤海证券-家用电器行业四季度投资策略报告_需求下滑_家电行业亟待转型升级_21页_830kb

家电行业转型升级分析报告总结

核心内容

本报告分析了2015年家电行业面临的挑战与转型趋势，指出国内需求不振、价格战未能有效提升销量，行业整体增速放缓，亟需通过产品结构优化、智能制造、互联网融合等方式实现转型升级。同时，报告对家电行业四个子板块（白电、黑电、小家电、配件）的投资策略进行了分析，并推荐了相关个股。

主要观点

• 行业基本面疲软：国内需求下滑，价格战未能带来销量增长，反而对业绩造成拖累。
• 转型升级趋势明显：各子行业均在探索新的增长点，包括拓展产品品类、推动智能制造、加强互联网融合等。
• 智能产品与技术是关键：变频技术在空调、冰箱、洗衣机等领域逐步推广，成为产品结构优化的重要方向。
• 互联网对行业影响加深：定制化、智能制造、股权激励等手段被广泛采用以增强竞争力。
• 投资评级为中性：整体行业面临转型压力，但部分优质个股具备增长潜力。

关键信息

1. 行业出货数据

• 空调：2015年1-8月累计销量下滑4.3%，内销与出口均出现下滑，变频空调占比提升至69.96%，成为市场亮点。
• 冰箱：1-7月销量下滑3.4%，变频冰箱占比不足10%，未来提升空间较大。
• 洗衣机：1-7月销量下滑1.9%，但滚筒洗衣机占比提升至31%，产品结构优化对盈利有积极影响。
• 液晶电视：内销增长5%，出口下滑7%，线上零售增长显著。
• 净水器：销量增长18.05%，内销增长16.4%，市场潜力大。
• 空气净化器：行业加速洗牌，新版国家标准即将实施。
• 原材料价格：铜、铝、塑料价格同比大幅下降，有助于提升企业盈利能力。

2. 互联网影响

• 定制化趋势：海尔、小天鹅A等公司与迪士尼合作推出定制产品，满足个性化需求。
• 智能制造：海尔推出透明工厂，美的布局机器人领域，格力与四川长虹推进自动化与智能化转型。
• 创新研发：研发投入占比提升，创新成为提升产品竞争力的关键。

3. 历史表现

• 行业指数表现：2015年1-9月申万家电指数上涨6.72%，高于沪深300指数。
• 估值水平：家电行业TTM市盈率14.64倍，高于银行和采掘行业。
• 股息率：家电行业股息率2.32%，在申万28个行业中排名第三，具备高分红特性。

4. 投资策略

• 行业评级：整体为“中性”。
• 个股推荐：兆驰股份、小天鹅A、老板电器、天银机电、爱仕达值得关注。

子行业转型特点

总结

家电行业在2015年面临需求下滑与价格战的双重压力，但通过产品结构优化、智能制造、互联网融合等方式正逐步推进转型升级。白电、黑电、小家电和配件行业分别采取不同的策略应对市场变化，其中小家电和黑电板块表现较为积极。尽管行业整体增速放缓，但部分优质个股具备增长潜力，投资建议以“中性”为主，重点关注兆驰股份、小天鹅A、老板电器、天银机电和爱仕达。