20230409-中邮证券-家用电器行业报告_空调排产数据回暖_航线指数环比上涨_13页_830kb

报告摘要

本报告对家用电器行业进行了综合分析，重点推荐了光峰科技、美的集团、海尔智家和小熊电器，并对行业整体表现、重点数据及市场动态进行了梳理。同时，也列出了潜在风险提示。

光峰科技
- 激光显示行业降本推动规模扩张；
- 进军车载显示领域，打开成长天花板；
- C端家用领域及上游核心器件初露端倪，低渗透优质赛道具有高成长潜力；
- 疫后影院租赁业务有望强劲修复，预计2024年收入达6.45亿元。
- 投资评级：买入，PE（2023E）为79倍，PE（2024E）为36倍。
美的集团
- C端家电市占率保持领先，制造力外拓B端业务；
- 全球化品牌矩阵布局完善，高端家电品牌卡萨帝业务增速领先；
- 原材料价格下行，有望修复利润表。
- 投资评级：增持，PE（2023E）为11倍，PE（2024E）为10倍。
海尔智家
- 全球化品牌矩阵布局完善，高端家电品牌卡萨帝业务增速领先；
- 原材料价格下行，海外业务盈利能力提升。
- 投资评级：增持，PE（2023E）为13倍，PE（2024E）为11倍。
小熊电器
- 品类战略升级，专注年轻消费群体；
- 渠道变革，直营占比提升，盈利能力持续增强；
- 空气炸锅/净水器/电饭煲品类品牌排名靠前，延伸至集成灶及洗地机等高成长品类。
- 投资评级：增持，PE（2023E）为22倍，PE（2024E）为19倍。

回音壁市场：零售量和零售额均小幅下降，但技术创新和场景创新带来新增量，预计2023年市场恢复性增长。
空调排产：2023年4月空调排产约 1819万台，同比上涨 15.4%，内销排产上涨 41.2%，出口排产同比下滑 5.5%。
冰箱市场：2023年Q1市场复苏明显，预计五一期间零售额同比增长 2.7%。
彩电市场：下沉渠道规模大、增速快，国产品牌话语权增强，头部品牌集中度提升。
三花控股：三项产品荣获“创新产品奖”，体现其在制冷行业的技术实力。

股票评级：
- 买入：预期个股相对基准指数涨幅在 20%以上
- 增持：预期个股相对基准指数涨幅在 10%-20%之间
- 中性：预期个股相对基准指数涨幅在 -10%至10%之间
- 回避：预期个股相对基准指数涨幅在 -10%以下
行业评级：
- 强于大市：预期行业相对基准指数涨幅在 10%以上
- 中性：预期行业相对基准指数涨幅在 -10%至10%之间
- 弱于大市：预期行业相对基准指数涨幅在 -10%以下
可转债评级：
- 推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在 10%以上
- 谨慎推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在 5%-10%之间
- 中性：预期可转债相对基准指数涨幅在 -5%至5%之间
- 回避：预期可转债相对基准指数涨幅在 -5%以下