20210315-招商期货-商品期货早班车_5页_428kb

商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货研究所发布，总结了近期商品期货市场的走势及操作建议，涵盖基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块。报告指出，市场整体处于震荡格局，建议投资者关注供需变化、政策影响及宏观情绪修复，结合趋势与估值进行操作。

---

基本金属板块

锌

• 核心观点：锌价支撑来自矿供应偏紧及冶炼利润对产量的影响。
• 供应端：秘鲁1月产量下降，雨季后或释放产量，但短期供应仍偏紧。
• 需求端：下游观望情绪浓厚，消费端需等待好转。
• 操作建议：短期观望，等待消费转好后择机正套。

镍

• 核心观点：市场低位震荡，短期无明显变化。
• 供应端：高冰镍供应延迟，硫酸镍市场紧张，镍矿库存持续下降。
• 需求端：国内镍铁成本难降，报价坚挺；宏观情绪修复下沪镍有反弹可能。
• 操作建议：不宜追空，建议区间操作，关注05合约基差修复。

---

黑色产业板块

不锈钢

• 核心观点：成本支撑较强，短期偏多对待。
• 供需情况：冷热轧价差收窄，钢厂库存小幅回升，需求释放仍偏慢。
• 操作建议：短期偏多，关注库存变化及政策影响。

铁矿石

• 核心观点：短期震荡，预计在980-1180区间运行。
• 供应端：2月到港量回升，3月平均到港量较2月高100万吨，供应压力偏小。
• 需求端：唐山限产影响铁水产量，钢厂对后市仍持乐观态度。
• 操作建议：控制仓位，区间逢低做多，关注05合约基差修复。

锰硅

• 核心观点：供需矛盾与政策预期博弈，基差回归压力大。
• 供应端：内蒙双控限电，供给弹性释放有限。
• 需求端：短流程钢厂复工，但钢招减量压价明显。
• 操作建议：把握回调布局多单，关注钢招价与春检预期。

焦煤

• 核心观点：基本面偏强，建议逢低多配。
• 供需情况：澳煤限制、蒙煤进口未超季节性，供给缺口未补。
• 操作建议：1500-1600为合理区间，可逢低多配。

焦炭

• 核心观点：供需宽松，建议逢高沽空。
• 供需情况：钢厂采购意愿下滑，库存累积，利润已跌至低位。
• 操作建议：在新一轮产能限制政策出台前，逢高沽空。

---

农产品市场板块

豆粕

• 核心观点：短期价格偏弱，需关注南美产量及国内需求。
• 供需情况：美豆预期偏紧，国内现货基差走弱，猪瘟预期影响需求。
• 操作建议：短期负反馈持续，观望为主。

玉米

• 核心观点：阶段性偏弱，关注销售进度与替代品影响。
• 供需情况：农民销售进度加快，需求弱化。
• 操作建议：价格继续偏弱，监测后期产业行为变化。

油脂

• 核心观点：库存处于低位，豆油收储支撑价格。
• 供需情况：近端库存下降，远端复产预期与需求偏弱。
• 操作建议：多配不变，关注豆油收储及需求变化。

生猪

• 核心观点：价格高位震荡，疫情对存栏恢复影响较大。
• 供需情况：猪病疫情未明显好转，外购仔猪成本支撑9月合约。
• 操作建议：关注疫情是否扩散，近期高位震荡。

---

能源化工板块

尿素

• 核心观点：现货回暖，春耕预期支撑价格。
• 供需情况：供应恢复，下游农需阶段性逢低入市。
• 操作建议：05合约可逢低多配，关注春检与进口情况。

PVC

• 核心观点：短期震荡，出口窗口打开。
• 供需情况：电石价格上涨，下游提价能力有限。
• 操作建议：09合约逢低做多，关注交割标的修改及新装置投产。

甲醇

• 核心观点：现实边际改善，但中期供应过剩。
• 供需情况：内地库存环比走低，港口库存去化乏力。
• 操作建议：短期观望或短多，中线关注春检与产能释放。

玻璃

• 核心观点：库存累积，价格高位震荡。
• 供需情况：需求偏弱，社会库存同比减少，警惕库存释放压力。
• 操作建议：建议观望，关注下游提价是否顺畅。

纯碱

• 核心观点：现货坚挺，期货受政策影响下跌。
• 供需情况：纯碱供应新增较少，光伏玻璃需求预期存在。
• 操作建议：逢低做多或关注买09抛01正套。

沥青

• 核心观点：短期震荡，二季度有检修及需求爆发预期。
• 供需情况：炼厂库存累库，需求延迟至5月。
• 操作建议：单边观望，6-9正套可继续持有。

高硫燃油

• 核心观点：需求平稳增长，价差策略可继续持有。
• 供需情况：中东电厂需求回升，低硫燃油供应增加。
• 操作建议：空LU-FU价差可继续持有。

LLDPE & PP

• 核心观点：短期高位震荡，中期关注交割标的调整与产能释放。
• 供需情况：原料暴涨，下游传导压力大。
• 操作建议：短期高位震荡，正套逻辑可继续关注。

苯乙烯

• 核心观点：短期震荡偏弱，四月新增产能或影响走势。
• 供需情况：原料上涨导致部分下游降负荷，库存处于中等偏低水平。
• 操作建议：05合约可考虑成本附近做多，正套逢高离场。

原油

• 核心观点：基本面变化不大，SC05合约建议逢低布局多单。
• 供需情况：美国炼厂复工，美伊关系紧张，美元指数偏强。
• 操作建议：原油下跌空间有限，SC05合约390元以下可逢低布局多单。

---

招商期货研究团队

• 研究团队成员包括：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、刘祉斐、邓文哲、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴。

---

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告基于合法信息，不保证其准确性与完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断并承担投资风险。
• 本报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。