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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告为招商期货发布的商品期货早班车，涵盖基本金属、黑色产业、农产品市场、能源化工四大板块，对主要品种的价格走势、供需格局、操作建议及风险点进行了分析与预测。整体来看，市场情绪受防疫政策优化和宏观消息面影响，部分品种出现上涨，但多数品种基本面偏弱，建议以观望为主，关注供需变化和政策落地情况。

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基本金属

铜

• 价格走势：昨日铜价大幅上行。
• 驱动因素：
  • 国内疫情防控实质性放松。
  • 鲍威尔讲话偏鸽派，12月加息概率提升，市场情绪回暖。
• 基本面：铜矿到精铜持续释放，精废价差在1000元附近，华东华南平水铜升水370元和260元。
• 操作建议：建议买入。
• 风险点：无显著提及。

铝

• 价格走势：昨日铝价跟随铜价上涨。
• 驱动因素：
  • 疫情防控放松带动市场情绪。
  • 鲍威尔鸽派发言。
• 基本面：
  • 供应恢复缓慢，国内外明年新增产能有限。
  • 需求偏弱，PMI走弱，下游进入季节性淡季。
• 操作建议：建议买入。
• 风险点：无显著提及。

锌

• 价格走势：昨日2301合约下跌0.36%。
• 基本面：
  • 供给端：精矿产量略降，进口宽裕，冶炼利润较好。
  • 需求端：下游消费开工小幅下滑，疫情管控未见明显政策落地，消费信心受损。
• 操作建议：短期离场观望，关注库存变化；广东库存若出现明显增量，可试空。
• 风险点：
  • 疫情持续影响下游需求及交通运输。
  • 23Q1新能源需求真实转弱。

镍

• 价格走势：周三SHFE镍上涨3.36%，价格走强。
• 基本面：
  • 镍矿产量指引发布，预计明年产量持平，提振市场情绪。
  • 硫酸镍价格回落，反映新能源需求预期短期向下。
• 操作建议：
  • 关注宏观预期反复交易，沪镍反套、远月短多机会。
• 风险点：
  • 疫情持续影响下游需求及交通运输。
  • 23Q1新能源需求真实转弱。
  • 印尼高冰镍产能释放节奏与关税政策变化。

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黑色产业

螺纹钢

• 价格走势：价格走强，但缺乏有效驱动。
• 基本面：
  • 钢材冬储政策出台，但贸易商意愿有限。
  • 钢厂利润维持低位，产量或进一步小幅下行。
• 操作建议：建议观望，1/5反套头寸可择机离场。

不锈钢

• 价格走势：周三收涨0.33%，价格表现平淡。
• 基本面：
  • 疫情和寒冷天气持续影响需求和生产。
  • 11月制造业PMI走弱，传统需求和期货做多情绪修复有限。
• 操作建议：短期建议观望。
• 风险点：疫情对需求影响深化。

铁矿石

• 价格走势：近期拉涨主要受消息面驱动，产业内自身驱动有限。
• 基本面：
  • 力拓发布明年产量指引，预计与今年持平。
  • 钢厂补库意愿受限，冬储政策尚未实质性推进。
• 操作建议：建议观望，前期05多单择机离场。

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农产品市场

豆粕

• 价格走势：CBOT大豆上涨，国内豆粕价格震荡。
• 基本面：
  • 南美产量博弈仍是核心，巴西播种正常，阿根廷播种偏慢。
  • 国内库存低位，预期到货环比增加，现货基差走弱。
• 操作建议：近月期现回归，月间正套机会显现，中期关注南美产量。

玉米

• 价格走势：C2301合约窄幅震荡。
• 基本面：
  • 现货价格高位后卖粮心态松动，短期供应释放。
  • 国际市场美玉米出口不利，需求下调，CBOT预计震荡回落。
• 操作建议：短期偏空思路，建议做空远月合约，产业客户可逢高卖出套保。

油脂

• 价格走势：马盘延续上涨。
• 基本面：
  • 马来11月产量环比下降6.4%，进入季节性减产。
  • 需求环比上升13%，库存处于中等略偏高水平。
• 操作建议：关注后期产量变化，棕榈油预计季节性震荡偏多。

白糖

• 价格走势：广西新糖价格趋近5500元/吨。
• 基本面：
  • 消费低迷，防疫政策放开后，市场开始修复消费预期，但现货价格未企稳。
• 操作建议：建议空单离场观望。
• 风险点：国内防疫政策、糖消费情况、印度出口政策。

鸡蛋

• 价格走势：2301合约小幅下跌，现货价格走弱。
• 基本面：
  • 鸡蛋库存累积，需求平淡，贸易环节拿货谨慎。
  • 存栏仍处于低位，供应偏紧限制跌幅。
• 操作建议：期价预计偏强震荡，关注走货及淘鸡节奏。
• 风险点：疫情风险。

生猪

• 价格走势：2301合约窄幅震荡。
• 基本面：
  • 养殖端惜售情绪增强，气温下降与腌腊需求支撑猪价。
  • 供应压力不大，但后期需关注出栏增加和下游需求承接。
• 操作建议：建议观望。
• 风险点：疫病风险。

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能源化工

尿素

• 价格走势：现货重心回落，基差收敛。
• 基本面：
  • 下游接货放缓，成本端煤价下调。
  • 冬储带动复合肥厂提负，但短期价格过快上涨引发抵触。
• 操作建议：估值修复后预计短期向上空间有限，关注年末限气行情。

LLDPE

• 价格走势：夜盘上涨0.58%，受防疫政策优化影响。
• 基本面：
  • 供应端新装置投产叠加检修复产，供应压力逐步加大。
  • 需求端受疫情影响，总体偏弱。
• 操作建议：短期震荡，中期逢高做空利润。
• 风险点：俄乌事件、国内疫情、下游订单、新装置投产。

PTA

• 价格走势：现货基差走弱，升水01期货320元/吨。
• 基本面：
  • 原油价格震荡下行，PX负荷维持低位。
  • 聚酯工厂检修增加，开工负荷降至五年最低。
• 操作建议：建议逢高沽空，短期不建议追空。
• 风险点：原油消息面扰动、装置检修、新产能投放、需求改善。

甲醇

• 价格走势：基本面弱势，价格区间震荡偏弱。
• 基本面：
  • 供应端开工负荷偏高，需求端步入淡季。
  • 港口库存处于中高位置，成本端煤价下调。
• 操作建议：关注MTO负荷变化，短期震荡偏弱。
• 风险点：成本端扰动、新装置投产、装置检修、需求刺激。

PP

• 价格走势：夜盘上涨0.13%，受防疫政策优化影响。
• 基本面：
  • 供应端新装置投产叠加检修复产，01合约供应压力加大。
  • 需求端受疫情影响，总体偏弱。
• 操作建议：中期逢高做空利润，短期震荡。
• 风险点：俄乌事件、国内疫情、下游订单。

EB

• 价格走势：夜盘上涨2.88%，受防疫政策优化影响。
• 基本面：
  • 供应端国产环比回升，进口倒挂。
  • 需求端汽车需求环比改善，家电仍偏弱。
• 操作建议：短期震荡，中期逢高沽空。
• 风险点：俄乌事件、疫情发酵、下游订单。

MEG

• 价格走势：现货基差走弱，贴水01期货22元/吨。
• 基本面：
  • 供应端开工负荷回升，港口库存处于中高位置。
  • 聚酯需求进入淡季，库存维持高位。
• 操作建议：短期不建议追空，中期逢高沽空。
• 风险点：成本端扰动、新装置投产、装置检修、需求刺激。

原油

• 价格走势：昨日大幅上涨。
• 驱动因素：
  • 欧佩克可能减产平衡市场。
  • 中国防疫政策放松，提振油品需求预期。
  • 美国考虑回购战略储备，支撑油价。
• 操作建议：短期维持震荡格局，建议观望。
• 风险点：
  • 欧佩克减产意愿存在不确定性。
  • 中国防疫放松后医疗资源挤兑风险。
  • 居民自我管控减少出行，影响近月需求。

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招商期货研究团队

• 成员名单：
  • 王思然 (Z0017486)
  • 徐世伟 (Z0001836)
  • 王真军 (Z0010289)
  • 吕杰 (Z0012822)
  • 安婧 (Z0016777)
  • 赵嘉瑜 (Z0016776)
  • 谭洋 (Z0017074)

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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