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商品期货早班车总结

基本金属

核心内容

基本金属板块整体呈现震荡格局，市场对经济复苏预期与宏观政策影响较为关注，同时供应与需求端的变化也对价格走势产生重要影响。

主要观点

• 铜：铜价昨日企稳反弹，供应端铜矿到精铜释放持续，但废铜偏紧，华东华南地区升水较高，市场对需求担忧延续。短期通胀预期反复，建议前空离场观望。
• 铝：铝价企稳上行，国内在产产能增长缓慢，滨州封控影响发运，库存持续去化。中长期看好，短期建议观望。
• 锌：锌价下跌2.62%，为市场正常调整叠加消费走弱所致。供给端精矿产量略降，进口宽裕，冶炼利润较好；需求端消费开工尚可，但旺季接近尾声。短期库存偏低，价格有支撑，建议逢低做多。
• 铅：铅价上涨0.16%，主要受有色整体上涨及外盘带动影响。但供需基本面偏弱，中短期建议逢高做空，关注疫情管控政策效果。

黑色产业

核心内容

黑色产业整体呈现供需双弱格局，市场对宏观政策和需求变化较为敏感，库存和成本端是主要影响因素。

主要观点

• 螺纹钢：受疫情恶化影响，下游需求持续走弱，库存去化放缓，供需矛盾有限。01合约维持升水，操作上建议观望，激进者可轻仓短空05螺纹。
• 铁矿石：钢厂需求低位波动，补库受限，库存预计小幅爬升。铁矿12合约平水/升水现货，操作上建议观望，激进者可轻仓短空05铁矿。

农产品市场

核心内容

农产品市场受国际供需、国内政策及疫情等多重因素影响，价格波动较大，基差修复和季节性因素是关注重点。

主要观点

• 豆粕：CBOT大豆波动不大，国内库存低位，预期到货增加，基差走弱。美豆处于偏紧格局，操作上建议观望。
• 玉米：国内现货偏强，产区惜售，物流不畅，下游补库积极。期货反映秋收压力及进口成本下降预期，预计窄幅震荡，关注淀粉玉米价差。
• 白糖：国际无新消息，国内新糖上市提前，供应充足，短期郑糖有下行风险。操作上建议逢高空，关注印度出口政策和国内消费。
• 鸡蛋：现货小幅下跌，终端消费疲软，但库存不高，供应低位限制蛋价下行空间。期货贴水，有修复基差动力，操作上建议偏强震荡。
• 生猪：期现货窄幅震荡，供应压力增加，需求偏弱，预计仍将偏弱运行。关注腌腊需求兑现情况，可关注13或15反套。

能源化工

核心内容

能源化工板块受成本、供需及宏观政策影响显著，短期震荡为主，中长期需关注产能扩张与需求复苏情况。

主要观点

• 尿素：现货成交好转，但供应仍充裕，成本端煤价下修预期压制反弹。国内四季度供需预期偏宽松，建议短期震荡偏弱。
• LLDPE：夜盘上涨，基差走弱，进口窗口打开边缘。短期震荡偏弱，中期逢高做空产业利润。
• PTA：供应边际回升，聚酯需求大幅下滑，库存处于历史高位。建议逢高沽空产业利润或布局15反套。
• 甲醇：港口库存低位，内地累库趋势未改，成本端下移。预计区间震荡，关注年末限气和需求恢复。
• PP：夜盘上涨，基差走弱，进口窗口压制。短期震荡偏弱，中期逢高做空利润。
• EB：夜盘下跌，进口倒挂。短期震荡偏弱，关注疫情发酵程度。
• MEG：供应端回升，聚酯需求进入淡季，库存高位。建议观望，中期逢高沽空。
• 原油：油价小幅企稳，欧佩克减产政策支撑明显，但欧美限价措施细则影响较大。关注12.4会议及俄罗斯可能的报复性减产。

招商期货研究团队

• 研究团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋。
• 所有成员均具备投资咨询从业资格。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。
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