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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货研究所发布的《商品期货早班车》对近期黄金、基本金属、黑色产业、农产品及能源化工市场进行了综合分析，提供了操作建议与风险提示。整体市场环境受到宏观政策、供需变化、天气因素及国际形势等多重影响，呈现出震荡偏弱、结构性调整及阶段性机会的特点。

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主要观点与关键信息

1. 黄金市场

• 核心信息：美国6月CPI数据远超预期，核心CPI创本世纪新高，市场通胀担忧加剧；德尔塔变种病毒成为主要毒株，经济增长存在不确定性。
• 主要观点：鲍威尔重申就业数据低迷，但承认通胀明显上升且未来几个月会持续走高后回落。整体仍看空，建议等待机会逢高沽空。
• 风险提示：国内外需求韧性超预期可能影响金价走势。

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2. 基本金属

铜

• 核心信息：铜价震荡下行，进口窗口关闭，废铜偏紧支撑精铜消费。
• 主要观点：通胀数据高企与经济复苏预期增强，但现货无明显紧缺，建议逢高抛空。
• 风险提示：国内外需求超预期增长。

铝

• 核心信息：云南限电导致产能复苏放缓，市场拉涨。
• 主要观点：基本面显示产能瓶颈，宏观驱动不明朗，铝价仍有上行逻辑。短期建议逢低买入。
• 风险提示：国内外需求快速下滑，货币政策提前正常化。

锌

• 核心信息：云南限电影响暂时有限，但后续抛储预期下供需缺乏支撑。
• 主要观点：短期震荡，中期预计走弱，建议持有中期空单。
• 风险提示：疫情与需求隐忧，海外车市疲弱。

镍

• 核心信息：需求现实强，原生镍三种形态偏紧，供给预期松。
• 主要观点：镍震荡格局，短期建议观望或短线操作。
• 风险提示：300系限产政策是否全面执行。

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3. 黑色产业

螺纹钢

• 核心信息：政策压制供应端，铁水产量恢复缓慢，需求端恢复偏慢。
• 主要观点：螺纹现货价格上涨，但盘面情绪受政策主导，建议多单持有或空配原料头寸对冲。
• 风险提示：需求恢复不及预期，政策调整风险延后。

不锈钢

• 核心信息：发改委强调限产，钢厂控货行为加剧供需偏紧。
• 主要观点：短期震荡偏强，建议观望。
• 风险提示：限产是否实际落地，300系高产情况。

铁矿石

• 核心信息：供应环比回升，需求受政策压制，铁矿自身供需转弱。
• 主要观点：建议观望，09合约估值中性偏高，走势偏弱。
• 风险提示：全国限产政策严格执行，铁水产量下降。

锰硅

• 核心信息：内蒙古、宁夏限电政策趋严，南非疫情及政治抗议影响锰矿发运。
• 主要观点：预计盘面冲高回落，建议谨慎追高，等待反弹或空配机会。
• 风险提示：限产政策持续，全国粗钢压减预期。

焦煤

• 核心信息：供给收缩格局，澳煤缺席、蒙煤减量，但加拿大山火影响消退。
• 主要观点：建议多配继续持有或等待逢低多配机会。
• 风险提示：限产消息不确定，供给端再生事端。

焦炭

• 核心信息：高炉限产未见明显缓解，需求偏弱。
• 主要观点：建议空配继续持有或等待平水、升水后高位空配。
• 风险提示：铁水产量回升可能扭转供需预期。

动力煤

• 核心信息：供给刚性，需求旺季延续，沿海日耗突破220万吨。
• 主要观点：建议多单逢高止盈，正套继续持有。
• 风险提示：7月底日耗见顶后的边际交易可能。

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4. 农产品市场

豆粕

• 核心信息：美豆产量博弈，天气偏干，国际大豆价格上涨。
• 主要观点：国内大豆到货多，现货宽松，建议阶段性震荡偏多思路。
• 风险提示：天气变化，政策调控。

油脂

• 核心信息：马棕库存低位，豆类天气炒作提振短期走势。
• 主要观点：短期偏强，后期关注马来产量恢复进程。
• 风险提示：疫情对劳工影响，国内棕榈库存低位。

生猪

• 核心信息：川渝局部疫情导致价格滑落，但未影响产能。
• 主要观点：7-8月供应压力大，价格偏弱；长期产能持续恢复，建议逢高做空。
• 风险提示：疫情发展、政策变化。

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5. 能源化工

尿素

• 核心信息：煤炭强势与印度招标支撑市场情绪。
• 主要观点：建议逢高布局9-1反套，关注政策与出口。
• 风险提示：煤炭价格波动，产能扩张压力。

甲醇

• 核心信息：港口库存处于正常水平，进口预期回升。
• 主要观点：短期供需季节性宽松，建议单边观望，9-1价差反套逢高布局。
• 风险提示：下游需求变化，新装置投产。

沥青

• 核心信息：北方降雨导致刚性需求阶段性转弱，原油下跌影响沥青走势。
• 主要观点：短期以稳为主，建议观望。
• 风险提示：需求旺季不旺，成本端波动。

LLDPE

• 核心信息：进口窗口关闭，供应环比增加。
• 主要观点：建议短期反弹至进口窗口附近平仓，中期逢低做多。
• 风险提示：新装置投产，下游订单情况。

PP

• 核心信息：国内新装置投产，供应环比增加，需求不温不火。
• 主要观点：短期反弹至进口窗口压力加大，中期逢高做空。
• 风险提示：扩产周期，下游需求变化。

苯乙烯

• 核心信息：进口窗口打开，港口库存处于偏低水平。
• 主要观点：短期宽幅震荡，中期可布局买纯苯空苯乙烯策略。
• 风险提示：下游需求变化，新增产能投放。

原油

• 核心信息：欧佩克内部产量调整消息引发波动，沙特同意阿联酋提高产量基线。
• 主要观点：短期油价震荡，建议布局正套。
• 风险提示：欧佩克协议进展，美国产量增加。

纸浆

• 核心信息：加拿大铁路逐步恢复，纸浆价格回落。
• 主要观点：下游需求低迷，建议谨慎持有空单。
• 风险提示：加拿大森林大火反复影响供应。

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招商期货研究团队

• 研究团队成员包括：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、邓文哲、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴。

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重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 信息来源合法，但招商期货不对信息的准确性和完整性做任何保证。
• 分析基于假设，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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