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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》对当前主要商品期货品种进行了综合分析，涵盖了贵金属、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块。整体来看，市场情绪偏弱，多数品种面临供需矛盾，但部分品种因宏观政策预期或季节性因素支撑，仍存在操作机会。

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贵金属市场分析

• 市场表现：上周伦敦金微涨0.2%，伦敦银上涨2.12%，金银比回落至75.8。
• 基本面：印度白银实物需求高峰已过，但光伏工业需求持续，宏观因素成为主要影响。
• 美联储政策：虽然存在反复，但货币政策边际上呈现转向趋势，加息概率走高。
• 操作建议：贵金属下方空间有限，建议考虑做多。
• 风险提示：经济数据表现超预期可能对市场造成冲击。

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基本金属市场分析

铜

• 价格走势：沪铜主力围绕65500元一线震荡。
• 供应端：铜矿到精铜释放预期延续，但巴拿马Cobra项目暂停需关注。
• 需求端：疫情冲击延续，铜杆开工率环比下降7.5%。
• 库存与升水：库存去化，华东华南平水铜升水高位。
• 操作建议：疫情冲击终会过去，建议等待需求好转后逢低买入。

铝

• 价格走势：沪铝主力围绕18600元一线震荡。
• 供需格局：供需双弱，库存低位，现货升水高位。
• 操作建议：建议观望，等待需求恢复后的买入机会。

锌

• 价格走势：主力合约换月至2302合约，价格小幅走弱，夜间震荡。
• 现货市场：现货升水在400-600元/吨区间波动，下游低价按需采购市场成交有所好转。
• 宏观与产业：美国通胀数据符合预期，国内对明年预期偏乐观。
• 操作建议：建议背靠20日均线逢高保值或做空。

铅

• 价格走势：铅价震荡走强。
• 基本面：疫情导致供需两淡，物流与生产受限。
• 操作建议：预计铅价震荡偏弱，建议做空或保值。

镍

• 价格走势：SHFE镍收217520元/吨，夜盘上涨。
• 现货与库存：现货升水走高，进口镍升水7350元/吨，国内镍矿库存下降。
• 消息面：诺镍减产与印尼出口关税消息制约空头信心。
• 操作建议：预计高位震荡，关注消息事件落地。

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黑色产业分析

螺纹钢

• 价格走势：预计下周价格偏弱震荡。
• 供需情况：需求季节性走弱，长流程钢厂亏损扩大，短流程钢厂陆续放假。
• 操作建议：建议观望，激进者可择机逢高试空05螺纹。

不锈钢

• 价格走势：震荡为主。
• 供需情况：库存加速累库，反映需求偏弱。
• 操作建议：关注镍扰动事件落地，短线做空镍/不锈钢比价。

铁矿石

• 价格走势：预计跟随钢材偏弱震荡。
• 供需情况：钢厂补库进行，供应端发货维持高位。
• 操作建议：建议观望，激进者逢高试空05铁矿。

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农产品市场分析

豆粕

• 价格走势：短期CBOT大豆高位震荡。
• 供需情况：南美产量博弈，国内库存重建但仍处于低位。
• 操作建议：关注南美天气及国内需求变化，短期偏强。

玉米

• 价格走势：C2303合约窄幅震荡。
• 供需情况：需求疲软，库存增加，供应可能继续释放。
• 操作建议：短期价格偏弱运行，建议观望。

油脂

• 价格走势：马盘继续收低。
• 供需情况：马来供需双弱，国内高库存，期现回归偏弱。
• 操作建议：中期关注产区产量及国内需求变化，建议观望。

白糖

• 价格走势：基金做多热情不减，原糖创年内新高。
• 供需情况：印度、泰国供应不足，贸易流紧张。
• 操作建议：建议离场观望，关注印度出口政策与国内消费情况。

鸡蛋

• 价格走势：鸡蛋2305合约小幅下跌。
• 供需情况：需求疲软，库存增加，年后供应压力大。
• 操作建议：预计近期价格弱势调整，建议暂时观望。

生猪

• 价格走势：生猪2303合约再度走弱。
• 供需情况：弱需求主导，官方收储预期或稳定猪价。
• 操作建议：短期弱势震荡，关注出栏情绪与年底需求。

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能源化工市场分析

• 尿素：春肥启动支撑需求，短期受发运问题压制，中期预期偏强。
• LLDPE：短期受疫情与需求疲软压制，中期关注进口窗口与新装置投产。
• PVC：供应小幅增加，需求疲软，建议逢高把握05合约保值机会。
• 甲醇：供需偏宽松，预计区间震荡偏弱。
• 玻璃：现货底部横盘，库存下降，建议观望。
• 纯碱：供应高产，需求维持高位，建议逢高把握05合约保值机会。
• PP：短期震荡，中期关注供应端变化，建议多塑料空PP。
• EB：库存累积但总体偏低，建议观望，关注出口与疫情情况。
• 原油：短期关注供应端变化（俄减产、美极寒天气），中期关注中国需求复苏与欧佩克+限产。

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招商期货研究团队

• 研究团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋。
• 各成员持有投资咨询从业资格证书，编号详见文档。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考，不构成投资建议。
• 报告基于合法信息，但不保证其准确性和完整性。
• 投资者需自行判断，谨慎投资，招商期货不承担因使用报告产生的任何损失。