20230130-招商期货-商品期货早班车_4页_429kb

商品期货早班车总结

黑色产业

螺纹钢

• 库存情况：螺纹钢库存（厂库+社库）环比增加194.5万吨至961.4万吨，较去年阴历同期垒库速度明显放缓。
• 产量变化：产量较去年阴历同比下降28.4万吨至227.2万吨。
• 市场预期：唐山钢坯库存约120万吨，接近历史峰值，预计后期或继续攀升至140万吨。
• 需求情况：目前仍处于需求真空期，实际需求验证需等到3月。
• 成交量数据：40个重点城市春节两周房地产成交量仅为35.7万平方米，环比和同比下降显著。
• 操作建议：建议观望为主，日内可尝试短多05螺纹。

铁矿石

• 库存情况：45港铁矿库存环比增加524.11万吨至1.37亿吨，同比下降1584万吨；247钢厂厂内库存环比下降1143.9万吨至9228.3万吨，库销比降至33.2天，为历年同期最低。
• 产量变化：日均生铁产量环比增加2.83万吨至226.6万吨，同比增加7.2万吨；市场预期2月日均生铁产量或在230万吨以上。
• 供需情况：整体铁矿供需偏强。
• 操作建议：短线轻仓试多05铁矿，套利可尝试5/9正套。

农产品市场

豆粕

• 国际走势：春节期间CBOT大豆价格先抑后扬，整体周度基本持平。
• 供给端：USDA调低全球大豆产量，但阿根廷降雨改善，进入产量关键期。
• 需求端：巴西早期收割进度偏慢，短期需求表现不错。
• 市场展望：短期市场处于天气市，高位震荡；中期关注南美产量博弈，阶段性天气仍是核心。
• 操作建议：月间3-5正套延续。

玉米

• 国际走势：春节期间美玉米期价小幅上涨，受降雨缓解及乌克兰收成担忧支撑。
• 供给端：阿根廷中心农产区降水缓解，但美玉米出口强劲，库消比或上调。
• 市场展望：2023年美国玉米种植面积料增加2.2%，下年度库销比回升预期较强，美玉米期价重心预计逐步下移。
• 国内走势：春节后预计跟随美玉米窄幅震荡，中期受年后卖压及需求弱势影响，重心逐步下移。

油脂

• 国际走势：春节期间马棕价格变动不大。
• 供给端：马来1月1-20日产量环比-11.2%，处于季节性减产周期。
• 需求端：1月1-25日出口环比减少35%，主销区中国和印度库存偏高。
• 市场展望：阶段性供需双弱，近端库存宽松，或延续弱势震荡；中期关注产区产量下滑及国内需求变化。

鸡蛋

• 现货价格：春节期间全国主产区鸡蛋均价4.35元/斤，较1月19日下跌0.51元/斤；主销区均价4.35元/斤，较1月19日下跌0.67元/斤。
• 市场情况：节后迎来补货高峰，但主要来自旅游餐饮需求，家庭消费下滑。
• 库存与价格：产区库存有所累积，销区拿货意愿一般，节后蛋价预计总体偏弱。

生猪

• 价格变化：春节期间除东北小幅上涨外，其他区域猪价均小幅下跌。
• 需求情况：年后为需求淡季，短期内供强需弱，猪价偏弱运行。
• 供给情况：养殖企业基本恢复开工，规模场出栏量增加，散户仍处于惜售状态，出栏节奏晚于规模企业。
• 需求预期：中疾控数据显示疫情已回落，春节旅游聚餐恢复良好，对需求恢复持乐观态度。

能源化工

尿素

• 价格走势：春节周期内外盘报价回落，国内因春耕需求预期走强，价格偏坚挺。
• 供应端：节后气头装置复产，日产回升，汽运外发量提升，上游出货压力不大。
• 需求端：春肥农业需求释放节点在2月初，工业需求稳步恢复。
• 库存情况：主流地区库存去化，港口库存受政策影响难以大幅累库。
• 操作建议：05合约逢低偏多头配置，短期偏强运行。

LLDPE

• 价格走势：节后华北现货价格8380元/吨，基差减150，成交一般。
• 供给端：新装置投放，供应压力加大；美国装置意外检修，出口延迟。
• 需求端：下游开工率处于历年低位，疫情叠加农地膜淡季影响。
• 操作建议：短期震荡偏强，中期关注逢低买塑料空PP，月间反套及买塑料空PP持有。

PTA

• 成本驱动：PX价格强势，PTA工厂原料库存偏低，短期加工费承压。
• 供应端：节前新装置投产，节后新装置仍贡献较大产量，社会库存明显累库。
• 需求端：聚酯开工负荷维持节前水平，后续复工需关注工人返岗及疫情二次冲击。
• 操作建议：短期震荡偏强，可逢高沽空加工费；中期关注需求复苏及新产能投产。

甲醇

• 价格走势：春节周期国内甲醇价格震荡偏强，节后部分贸易商补货积极。
• 供应端：西南气头装置复产，生产端库存压力不大，局部挺价意愿强。
• 需求端：MTO开工率稳定，但高价下游接货意愿放缓，刚需补货支撑港口。
• 库存情况：港口库存节前去化显著，节后补货高峰后预计小幅累库。
• 操作建议：短期偏强运行，中期逢高空配，关注成本下行及新装置投产。

PP

• 价格走势：节后华东现货8000元/吨，基差减150，成交一般。
• 供给端：新装置投放，供应压力逐步加大；美国装置检修影响出口。
• 需求端：下游开工率继续下滑，处于历年低位。
• 操作建议：短期震荡偏强，中期逢高做空利润，月间反套格局。

EB

• 价格走势：节后华东现货8910元/吨，基差减70，成交一般。
• 供给端：国产环比上升，出口减少，净进口低位；装置意外检修和推迟开车导致库存小幅累库。
• 需求端：下游开工率继续下滑，关注复工情况。
• 操作建议：短期震荡偏强，关注进口窗口压制。

MEG

• 价格走势：春节期MEG价格在检修预期下维持强势，短期累库格局下或回调。
• 供给端：春节期间部分装置停车检修，节后开工负荷环比下降5.3%。
• 需求端：聚酯负荷维持节前水平，复工缓慢，需求复苏窗口期预计在2月上旬至2月中旬。
• 库存情况：港口库存春节大幅累库，预计二季度装置检修执行后进入去库格局。
• 操作建议：多EG空TA或59正套，关注需求复苏及检修执行情况。

原油

• 价格波动：春节期间外盘油价波动较小，节后需关注三大消息。
• 消息一：欧盟提议对俄柴油实施价格上限，可能影响俄罗斯成品油出口。
• 消息二：欧佩克2月会议预计维持当前产量不变。
• 消息三：中国防疫政策放开后，航煤和汽油需求提升，但海外需求疲软。
• 操作建议：建议逢低买入，关注买SC空WTI的套利机会，SC价差有望回归。

招商期货研究团队

• 成员：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋。

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告基于合法信息编制，不保证其准确性和完整性。
• 投资者应自行判断，不承担因使用本报告产生的任何责任。
• 本报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。