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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货研究所发布的商品期货早班车对近期主要商品的走势进行了分析，涵盖了基本金属、黑色产业、农产品市场和能源化工等多个板块，提供了短期与中长期的投资建议。

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基本金属

锌

• 核心观点：锌价近期高位抑制了下游初段消费需求，但终端恢复较好，短期走势震荡。
• 供应端：矿端支撑较强，TC低位带来矿端利润改善，部分矿项目恢复，扩产项目将在2021年投产。
• 需求端：家电出口向好，消费预期强劲；芯片问题可能影响车市，需持续关注。
• 价格展望：短期有支撑，远期供应宽松可能带来下行压力。
• 操作建议：资金面宽松未到拐点，不适合远端空单，可择机正套。

镍

• 市场动态：金川镍升水降至2100元，俄镍升水300元，镍豆升水上涨。
• 项目进展：青山启动印尼高冰镍项目，成本优势明显，可能提升硫酸镍供应。
• 影响分析：该技术将改变镍铁与新能源之间的供需关系，但稳定放量需到2022年。
• 操作建议：短期建议观望，若价差低于完全成本可逢低做多。

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：夜盘震荡，早盘受唐山减排预期刺激，现货价格上涨，但成交下降。
• 供需情况：产量回升，表需缓慢，库存快速累积，钢厂节后补库尚未启动。
• 价格展望：库存高位确定，盘面定价偏高，成材建议观望。
• 操作建议：下周产量可能继续恢复，关注05合约定价变化。

不锈钢

• 市场动态：镍铁到高冰镍到硫酸镍路径突破，利好不锈钢市场。
• 成本端：印尼低成本镍铁可能冲击国内市场，镍系稳定，铬系有上涨预期。
• 价格展望：短期价格小幅下移但跌幅有限，中期存在悲观因素。
• 操作建议：需求支撑下期货维持震荡略偏强走势。

铁矿石

• 市场表现：夜盘震荡，现货价格小幅上涨，普氏指数逼近180美元。
• 供需情况：供应压力不大，库存偏低，但终端需求尚未释放。
• 价格展望：等待需求验证，预计3月到港量略高于2月。
• 操作建议：关注钢厂补库驱动，定价偏高，建议观望。

锰硅

• 市场表现：现货报价稳定，基差偏高，市场回调预期明显。
• 供需情况：矿山调涨，但下游减产与高库存抑制价格上涨。
• 价格展望：预计在6700-7800区间震荡，突破前高需政策利好。
• 操作建议：关注7050以下回调买入机会。

焦煤与焦炭

• 焦煤：口岸洗煤厂关停基本结束，交易回归传统因素，短期供应缓解。
• 焦炭：供需格局迷茫，短期受钢材负增长预期压制，远月合约可逢高空配。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：国际市场受雷亚尔贬值压制，国内现货基差稳定。
• 供需情况：美豆需求强劲，国内油脂偏强压制豆粕。
• 价格展望：短期偏弱，中期逢低买。
• 操作建议：关注国内需求变化与国际价格走势。

玉米

• 市场表现：现货平稳，销售进度加快。
• 供需情况：玉米缺口明显，猪瘟影响需求，替代品持续。
• 价格展望：高位震荡，交易难度加大。
• 操作建议：监测后期产业行为变化，关注猪瘟对需求的影响。

油脂

• 市场表现：国际油脂库存上升，国内基差偏高。
• 供需情况：豆油收储支撑，Y5偏多配，豆棕价差走扩。
• 价格展望：近端库存低，远端弱周期，整体偏震荡。
• 操作建议：关注豆油收储及季节性因素。

棉花

• 市场表现：现货稳定，基差贴水，下游棉纱利润良好。
• 供需情况：需求支撑较强，但高价成交困难。
• 价格展望：短期稳定，中长期需关注终端需求变化。
• 操作建议：关注下游对涨幅的接受度，建议逢低做多。

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能源化工

尿素

• 市场表现：部分地区现货下调，库存释放。
• 供需情况：供应恢复，需求未启动，春种预期支撑。
• 价格展望：回调空间有限，估值偏高。
• 操作建议：关注春耕启动，1800附近可多配05合约。

PVC

• 市场表现：现货反弹，国内出口订单较多。
• 供需情况：供应端检修减少，需求端逐步复工。
• 价格展望：短期震荡偏强，中期供应过剩。
• 操作建议：关注社会库存变化，8000关口可逢低做多。

甲醇

• 市场表现：内地现货暂稳，沿海小幅下跌。
• 供需情况：供应逐步回归，进口量可能减少。
• 价格展望：短期震荡偏强，中期供应过剩。
• 操作建议：关注进口及春检计划，5-9反套可逢高进场。

玻璃

• 市场表现：部分区域涨价，全国均价上移。
• 供需情况：供需矛盾明显，库存下降。
• 价格展望：价格过高，建议观望。
• 操作建议：关注下游需求持续性，短期估值偏高。

纯碱

• 市场表现：上游开工率高，报价坚挺。
• 供需情况：社会库存上涨，光伏玻璃需求预期增强。
• 价格展望：短期震荡偏强，中长期关注产能释放。
• 操作建议：逢低做多或关注买09抛01正套。

沥青

• 市场表现：炼厂及社会库存累库，需求预计5月启动。
• 供需情况：利润较高，但需求不及预期可能影响利润。
• 价格展望：短期震荡，中期供应过剩。
• 操作建议：关注OPEC会议结果，6-9正套可介入。

高硫燃油与低硫燃油

• 市场表现：高硫燃油需求增长，低硫燃油供应增加。
• 供需情况：脱硫塔安装经济性提升，低硫燃油裂解价差良好。
• 价格展望：高低硫价差扩大，高硫燃油可能走强。
• 操作建议：若LU-FU至900以上，可轻仓做空。

LLDPE与PP

• 市场表现：国内现货小幅上涨，基差稳定。
• 供需情况：进口依赖度较高，出口窗口打开。
• 价格展望：短期震荡，中期需关注下游传导。
• 操作建议：关注下游复工及美国装置复产情况，逢低做多。

苯乙烯

• 市场表现：港口库存小幅去化，国内现货下跌。
• 供需情况：进口减少，国内需求季节性变化。
• 价格展望：3月去库存，4月累库存，短期高位震荡。
• 操作建议：关注四月新增产能，正套可继续扩大。

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招商期货研究团队

• 团队成员包括：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、刘祉斐、邓文哲、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴。

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重要声明

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