20220606-安信国际证券-房地产行业研究报告_销售压力上升_调控放松持续加码_4页_774kb

报告摘要

房地产行业研究报告总结

核心内容

2022年1-5月，中国房地产行业面临严峻挑战，销售与拿地数据均出现大幅下滑。整体销售压力持续上升，调控政策逐步放松，房企融资活动有所回暖，但行业仍处于探底阶段，复苏尚需时间。

主要观点

销售压力显著：
百强房企首五月全口径销售总额约26,396亿元，同比下跌52.7%。权益销售及操盘口径销售总额分别下跌51.5%及52.3%。五月单月销售额同比下跌59.9%，跌幅持续扩大。
- 保利与中海跌幅相对较低，分别为31.8%及38.5%。
- 越秀地产累计跌幅仅15.6%，排名上升至第19位。
拿地市场低迷：
百强房企首五月拿地总额约5,319亿元，同比下跌70.3%。拿地总建面约5,835万平米，同比下跌76.7%。
- 拿地排名前五的房企均为国企或控股股东拥有国企背景的房企。
- 民企在拿地排名前50中仅占13名，拿地金额占比为32.3%，较2021年下降22.8个百分点。
- 长三角地区拿地金额最高，约1000亿元；其次是京津冀，约570亿元。
调控放松持续加码：
各地政府在销售和土地市场低迷背景下，逐步放松调控政策。
- 过去两个月，全国20多个二线城市放松楼市调控近50次。
- 五年期LPR由4.6%降至4.45%，三个月来首次下调，降幅超预期。
- 28个省市适度放松预售资金监管，包括加快审批、放宽监管比例等。
融资活动有所回暖：
示范房企如碧桂园、龙湖、美的、旭辉、新城等，正配合信用保护工具（如CDS、CRMW）发行债券，以盘活融资活动。
行业复苏预期：
随着调控放松和融资环境改善，行业有望逐步复苏。但整体仍处于探底阶段，经济复苏与疫情控制将是关键变量。

关键信息

销售数据：
- 龙湖集团、华润置地、建发国际、中国金茂、中海宏洋被列为关注股份。
- 龙湖集团、华润置地、建发国际等房企销售跌幅较大，但部分房企如越秀地产表现相对较好。
市盈率与市净率：
- 龙湖集团、华润置地、建发国际、中国金茂、中海宏洋的市盈率和市净率均呈现下降趋势。
- 建发国际目标价为20.00港元，评级为“买入”。
- 中国金茂目标价为4.50港元，评级为“买入”。
行业策略：
- 关注具备国企背景或融资能力较强的房企。
- 行业销情仍在探底，静待复苏。