> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 生猪行业月报（2026年5月）总结 ## 核心内容概述 2026年5月，生猪行业整体仍处于深度亏损阶段，但行业出栏量环比回落，供给宽松格局有所边际缓和。政策端持续加码产能调控，推动行业进入主动去化阶段，优质企业有望在成本控制和行业整合中受益。猪价低位修复，但反弹力度有限，尚未扭转行业亏损局面。 --- ## 主要观点 ### 1. 出栏量：供给宽松仍存，但增速放缓 - **行业整体出栏量**：5月涌益样本企业出栏量为2860万头，环比-3%，同比+22%。行业供给仍处于高位，但增速边际放缓。 - **上市猪企出栏量**：样本企业合计出栏1912万头，同比+8%，环比-4%。部分企业如正邦科技、天邦食品出栏量大幅增长，而牧原股份、唐人神等则出现同比下滑，显示产能调控初见成效。 - **新生仔猪与未来供应**：5月新生仔猪同比-0.19%，环比+0.28%，未来半年出栏量预计仍维持宽松态势，但边际改善。 ### 2. 猪价与利润：低位修复，亏损未改 - **猪价走势**：5月涌益全国均价9.66元/kg，同比-34%，环比+4%。猪价反弹更多为阶段性修复，行业仍处于被动去化阶段。 - **利润表现**：自繁自养头均盈利-332元/头，外购仔猪头均亏损-212元/头，利润未有效修复。 - **仔猪价格与盈利**：仔猪价格低位回升，但盈利仍为负值，补栏信心受利润约束，市场仍以低价修复为主。 ### 3. 肥标价差与二育情况 - **肥标价差**：5月肥标价差为0.32元/kg，环比略降，同比增长0.13元/kg。价差收窄表明压栏增重收益空间有限。 - **二育入场**：二育栏舍利用率回升至44%，入场情绪由悲观转为短期博弈，有助于缓解现货抛压，但若猪价修复不及预期，后期供应压力可能后置。 ### 4. 母猪价格与产能去化 - **二元母猪价格**：5月二元母猪价格1404元/头，同比-14%，环比+0.04%。反映养殖端对产能扩张信心不足。 - **淘汰母猪价格**：河南地区淘汰母猪报价4.31元/斤，同比-29%，环比+3%。母猪价格平稳为“补栏不积极、淘汰仍继续”下的低位均衡。 ### 5. 产能调控政策持续加码 - **能繁母猪存栏**：5月涌益样本能繁母猪存栏环比-0.8%，同比下降1%。截至2026年3月，全国能繁母猪存栏降至3904万头，接近调控目标。 - **政策推进**：农业农村部和发改委召开座谈会，明确“四个带头”政策，要求大型企业带头压减产能、严控二次育肥、淘汰弱仔猪、降低出栏体重，政策执行力度加大。 - **省级调控**：主产省份强化穿透式管理，修订落实省级调控方案，推动产能收缩预期进一步强化。 --- ## 关键信息 - **行业现状**：5月猪价反弹有限，行业仍处深度亏损，现金流压力持续。 - **政策影响**：产能调控从“定目标”转向“压执行”，大型企业责任进一步压实。 - **企业表现**：部分企业如正邦科技、天邦食品出栏量增长显著，而牧原股份、唐人神等则出现同比下滑。 - **投资建议**：周期底部特征明显，左侧布局窗口或已开启，建议关注成本控制能力强、联农带农的龙头企业，如德康农牧、牧原股份、温氏股份等。 --- ## 投资建议 - **周期底部特征**：猪价探底后修复型回暖，但行业利润仍处亏损区间，产能去化压力向行业传导。 - **优质企业受益**：成本领先、联农带农的企业有望在后续景气周期中享受超额利润与估值溢价。 - **推荐标的**： - **德康农牧**：平台+生态模式代表，技术驱动，服务型生态平台企业。 - **牧原股份、温氏股份**：优质生猪养殖龙头。 - **天康生物、立华股份、中粮家佳康、京基智农、金新农**：建议关注。 --- ## 风险提示 1. 养殖产品价格波动风险 2. 突发大规模不可控疫病 3. 重大食品安全事件 4. 宏观经济系统性风险 5. 极端气候灾害导致粮价上涨，推升养殖成本