20230627-国海证券-物流事件点评_行业价格降幅收窄_业务量增速进一步修复_14页_490kb

国海证券物流行业研究摘要

事件概述
2023年5月快递行业数据发布，业务量同比大幅增长，但单票价格同比下降。重点分析5月行业及主要企业运营情况。

核心观点

1. 价格降幅收窄：5月行业单票收入同比下降531%，环比降幅收窄（环比133%，上月环比233%）。预计6月旺季单票收入环比将回升。

2. 业务量加速修复：

   • 全国快递业务量达10990亿件，同比增长1894%。
   • 1-5月累计业务量同比增速1745%，高于社会消费品零售总额增长率。

关键数据

• 企业表现：
  • 申通快递：5月业务量同比增速4985%，市占率同比增28.2个百分点至13.68%。
  • 中通快递：2023Q1单票毛利同比提升，受益于规模效应。
• 价格与成本：
  • 头部企业单票成本降幅大于价格降幅，推动量利双升。

投资建议

✅ 维持快递物流行业“推荐”评级。
✅ 重点推荐个股：

• 申通快递、中通快递-W、圆通速递、韵达股份、顺丰控股。

风险提示

1. 价格竞争加剧风险；
2. 行业景气度不及预期；
3. 政策变动与加盟风险。

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