20211020-东兴证券-快递行业9月数据点评_业务量增速有所放缓_通达系涨派费落到实处_9页_490kb

快递行业9月数据总结

核心内容

2021年9月，中国快递业务量达94.5亿件，同比增长16.8%；业务收入为921.4亿元，同比增长11.8%。尽管整体业务量增速有所放缓，但行业单价普遍上涨，提派费政策落地效果显著。

主要观点

• 行业整体表现：9月快递业务量增速环比下降，主要受提价、限电以及去年同期高基数影响。其中，异地件增速从8月的27.6%降至18.4%，为疫情以来首次低于20%。
• 提价落实情况：9月是通达系整体提派费的首月，行业单价普涨。其中，申通、韵达、圆通的单价分别环比提升0.16元、0.09元和0.15元，顺丰单价跳升约1.6元，涨幅达10%。
• 市场结构变化：CR8（快递行业前八大公司市场占有率）连续四个月维持在80.8%，显示行业集中度稳定。同时，中西部地区业务量增速高于东部，结构性变化明显。
• 盈利弹性：行业龙头中通单件盈利约0.2元，圆通与韵达分别为0.1元左右，盈利弹性较大，未来价格走势值得关注。

关键信息

业务量数据

• 全国业务量：94.5亿件，同比增长16.8%。
• 同城件：同比增长9.4%。
• 异地件：同比增长18.4%，增速明显回落。
• 国际件：单件收入同比提升。

单价与收入数据

• 行业单价：同城件单价环比提升0.22元，异地件单价环比提升0.06元。
• 重点城市表现：义乌单价从2.64元/件升至2.94元/件，涨幅达30%；广州单价环比下降0.38元。
• 上市公司表现：
  • 申通：业务量增速16.2%，略超预期；单件收入环比提升8.2%至2.11元。
  • 圆通：业务量增速19.4%，高于行业均值；单件收入环比提升7%至2.28元。
  • 韵达：业务量增速11.3%，低于行业均值；单件收入环比提升4.4%至2.14元。
  • 顺丰：业务量增速21.7%，高于行业均值；单件收入环比大幅提升至17.6元。

行业竞争格局

• CR8：连续4个月维持在80.8%，显示行业集中度稳定。
• 监管影响：政策与监管加强，短期内抑制了行业格局变化，价格竞争有所缓和。

风险提示

• 疫情持续时间超预期；
• 行业价格战加剧；
• 人力成本大幅攀升；
• 电商消费意外遇冷；
• 政策面变化。

未来行业大事

• 2021-11-14：国家邮政局公布2021年10月快递业务量数据；
• 2021-11-18：A股上市快递公司公布10月快递业务量数据。

行业数据概览

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师信息

• 姓名：曹奕丰
• 学历：复旦大学数学与应用数学学士，金融数学硕士
• 经验：5年投资研究经验
• 背景：曾就职于广发证券发展研究中心，2019年加入东兴证券研究所，专注于交通运输行业研究，现任东兴证券能源与材料组组长。

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