20250429-国盛证券-瑞丰银行-601528.SH-息差降幅明显收窄_拨备进一步夯实_4页_527kb

瑞丰银行2025年一季度业绩表现显著，营业收入同比增长512%至111亿元，归母净利润增长669%至42亿元。相比2024年年报数据，营收增速下降102个百分点，归母净利润增速下降46个百分点，但息差降幅收窄及业务成本节约对业绩形成支撑。具体来看，利息净收入同比增长268%（2024年同期增速为43%），净息差为146%，较2024年第一季度下降4bps（2024年同期下降13bps），降幅收窄主要受益于计息负债成本改善，生息资产收益率与计息负债成本率分别下降11bps和7bps。其他非息收入同比增长1143%，增幅较2024年有所下降，其中投资净收益大幅增长2301%，但受一季度债市波动影响，公允价值变动损益出现13亿元浮亏。

资产质量方面，不良率（0.97%）与关注率（1.54%）较上年末持平及提升9bps，拨备覆盖率增至326.08%（提升52个百分点），拨贷比达3.17%（提升7bps），信用成本为1.26%（同比提升3bps），显示风险敞口管理进一步强化。

资产负债结构显示，2025年一季度末资产总额2293亿元，贷款总额1368亿元，分别同比增长11.07%和11.67%（较2024年第四季下降0.9个百分点与3.8个百分点）。贷款净增58亿元，其中企业贷款净增50亿元，个人贷款净增3亿元。存款总额1713亿元，同比增长13.83%，且单季净增87亿元，主要由个人定期存款增长103亿元驱动。

投资建议认为，瑞丰银行所在地区贷款增长潜力较大，市占率有提升空间，叠加资产质量改善，利润释放空间有望打开。预计2025年营收与利润增速分别为9.98%和8.24%，维持“买入”评级。风险提示包括宏观经济下行、消费复苏不及预期及资产质量超预期恶化。

财务摘要显示，2023至2025年间，营业收入、拨备前利润及归母净利润均保持高增，增速分别从79%降至9.98%，每股收益从0.88元升至1.06元。市盈率与市净率逐年下降，分别为59.9倍至4.9倍、0.61倍至0.42倍，股息率保持稳定增长。