20230207-中国银河-轻工制造行业月报_家居龙头蓄势待发_需求复苏看好后续表现_21页_2mb

轻工制造行业月报总结

核心内容

轻工制造行业在2023年2月迎来复苏迹象，整体表现积极，但行业仍面临分散、效率低、中高端产品竞争力不足等问题。政策支持与市场需求改善推动行业向高质量发展迈进，建议关注龙头企业的投资机会。

主要观点

家居行业

• 政策支持：中央及地方政策持续放松，推动地产行业景气度回暖，带动家居需求复苏。
• 需求回暖：春节期间家具销售收入同比增长15.2%，较2019年增长9.9%。疫情优化后，线下客流有望恢复，延期需求将释放。
• 龙头表现：定制家居龙头如欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜，软体家居龙头如顾家家居、喜临门、慕思股份，以及保交楼受益标的江山欧派、王力安防表现突出。
• 行业分化：2022年末家具橱柜在营店铺数量降至35.9万家，较2021年末下降44%，行业集中度提升。

造纸行业

• 原材料价格下行：废黄板纸价格持续下跌，带动包装纸盈利能力反弹；阔叶浆、针叶浆及化机浆价格下行，成品纸盈利改善。
• 供应改善：Arauco MAPA项目投产，UPM纸浆厂进入最后调试阶段，未来浆价有望下行，推动特种纸持续提价。
• 建议关注：浆纸系龙头太阳纸业、岳阳林纸，特种纸龙头仙鹤股份。

包装行业

• 原材料价格低位：金属、塑料原料价格维持低位，推动包装行业盈利修复。
• 需求复苏：便携式消费电子销量稳定，高端白酒市场增长，带动纸包装需求。
• 建议关注：包装行业龙头裕同科技、奥瑞金。

轻工消费

• 电子烟：政策落地推动行业有序发展，出口前景广阔，思摩尔国际等龙头具备竞争优势。
• 文具行业：C端市场稳健发展，B端大办公市场空间广阔，晨光股份等企业表现亮眼。
• 建议关注：思摩尔国际、晨光股份、浙江自然（露营经济受益）。

关键信息

行业数据

• 2023年1月31日，废黄板纸均价1,714元/吨，环比下跌10.68%；瓦楞纸均价3,266元/吨，环比上涨0.19%；箱板纸均价4,396元/吨，环比下跌0.66%。
• 2022年1-12月，家具制造业营业收入7,624.1亿元，同比下降8.1%；利润总额471.2亿元，同比增长7.9%。
• 2023年1月31日，中国阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别为6,296.59元/吨、7,311.61元/吨、5,433.33元/吨，分别较上月变动-2.24%、-0.87%、0%。
• 2022年1-12月，全国房屋竣工面积8.62亿平方米，同比下降15%；12月单月竣工面积环比上升233.69%。

行业发展趋势

• 政策支持：工信部等五部门发布《关于推动轻工业高质量发展的指导意见》，推动科技创新、供给优化、产业链现代化、绿色低碳及产业生态建设。
• 需求复苏：疫情优化后，消费需求回暖，家居行业迎来开门红及315活动表现预期良好。
• 行业集中度提升：中小企业退出，头部企业通过品类拓展、流量提升、一体化布局增强核心竞争力。

投资建议

• 推荐标的：
  • 家居：欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜
  • 软体家居：顾家家居、喜临门、慕思股份
  • 保交楼：江山欧派、王力安防
  • 造纸：太阳纸业、岳阳林纸、仙鹤股份
  • 包装：裕同科技、奥瑞金
  • 电子烟：思摩尔国际
  • 文具：晨光股份
  • 露营经济：浙江自然

风险提示

• 宏观经济下行
• 房地产复苏不及预期
• 原材料价格上涨

行业评级

• 推荐：行业指数未来6-12个月相对基准指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数相对基准指数平均回报10%-20%。
• 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
• 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

公司评级

• 推荐：公司股价未来6-12个月超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价未来6-12个月超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价未来6-12个月与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价未来6-12个月低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

总结

轻工制造行业在政策支持与市场需求回暖的双重推动下，展现出积极的发展态势。行业龙头在技术创新、产品升级、市场拓展等方面表现突出，具备较强的成长性和盈利弹性。建议投资者关注具备核心竞争力的龙头企业，同时警惕宏观经济下行、房地产复苏不及预期及原材料价格上涨等风险因素。