20210829-浙商证券-莱克电气-603355.SH-莱克电气21H1半年报点评_三大主业全面增长_看好业绩持续兑现_4页_2mb

莱克电气2021年半年报总结

核心内容

莱克电气（603355）在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均大幅上升，同时公司积极拓展市场，推进业务转型。尽管面临原材料价格和汇率波动带来的短期盈利压力，但整体表现仍被看好。

主要观点

业绩表现

• 2021H1营收：40.70亿元，同比增长60.59%。
• 2021H1归母净利润：3.32亿元，同比增长31.65%。
• 2021Q2营收：20.57亿元，同比增长46.55%。
• 2021Q2归母净利润：1.41亿元，同比下降13.55%。
• 调整后归母净利润：3.92亿元，同比增长67.87%。

To C业务增长

• 线上业务：吉米、碧云泉均实现100%增长。
• 品牌出海：吉米在海外市场增长140%，主要销售清洁电器产品，市场分布在东欧、西欧和俄罗斯。
• 线下业务：自2021年Q2以来，主要渠道增长50%以上，618期间增长65%以上。

To B业务拓展

• 核心零部件业务：同比增长73%，其中电机增长67%，精密压铸件增长117%，主要受益于新能源汽车零部件需求。
• 收购帕捷汽车：2021年6月完成收购，拓展福特、大众、通用、宝马等客户。
• 汽车模具接单量：预计2021年在8000万元-1亿元区间，2022年产能释放后有望提升盈利能力。

ODM业务增长

• 欧洲市场：增长80%。
• 美国市场：增长60%。
• 行业影响：2020年受疫情影响，出口基数较低。短期订单和盈利可能受船运和原材料影响波动，但长期市场仍保持高速增长。
• 产品升级：代工产品无线化、智能化趋势带来价格提升，横向拓展空气净化器、吹风机等新品类，催生新增长点。

关键信息

盈利能力

• 综合毛利率：21.82%（同比下降5.43pct），Q2为22.09%（同比下降1.48pct）。
• 期间费用率：12.14%（同比下降2.96pct），其中销售费用率下降3.78pct，财务费用率上升1.99pct。
• 营运效率：
  • 应收账款周转天数：66.47天（环比下降2.26%）。
  • 存货周转天数：54.32天（环比上升4.99%）。

盈利预测及估值

• 营收预测：2021-2023年分别为80.1/94.7/109.5亿元，同比增长分别为28%/18%/16%。
• 归母净利润预测：2021-2023年分别为7.2/9.4/11.2亿元，同比增长分别为120%/31%/18%。
• PE估值：对应2021年PE为24.0x，2022年为18.4x，2023年为15.5x。
• 给予评级：2021年给予35倍PE，维持“买入”评级。

风险提示

• 新品推出不及预期
• 原材料波动风险
• 需求不及预期
• 汇率波动风险

财务摘要

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

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