20181104-华创证券-环保及公用事业行业周报_环保三季报披露业绩回落分化明显_电厂库存充足_核电重启临近_39页_1mb

环保及公用事业行业周报总结

核心内容概览

环保行业

• 三季报业绩分化：环保行业三季报陆续发布，业绩表现出现分化。部分企业如先河环保、瀚蓝国际、联美控股、聚光科技等实现显著增长，而部分企业如神雾环保、天翔环境则出现亏损。
• 政策利好：近期国务院及央行出台多项支持民营企业融资的政策，特别是针对环保领域民企，有助于改善融资环境，提升行业估值。
• 融资环境改善预期：地方国资专项资金逐步到位，直接注资方式有助于缓解民营企业的融资难题，为环保企业带来发展机遇。
• 行业配置时机：当前环保行业估值处于历史低位，叠加政策利好及低位持仓，配置时机渐显。

电力行业

• 核电重启临近：CAP1400示范工程开工申请经国务院常务会议讨论，核电有望重现建设潮，带动设备市场增长。
• 火电表现亮眼：华电国际三季报业绩大幅扭亏为盈，火电板块整体表现优于水电，受益于发电量和电价增长。
• 电厂库存充足：沿海六大电企煤炭库存增加，库存可用天数提升，有利于火电企业稳定运营。
• 冬季用电需求：冬季电能替代或提振用电需求，火电板块被持续推荐。

天然气行业

• 上游受益量价齐升：天然气公司三季报披露完毕，上游企业受益于量价齐升，业绩增长显著。
• 下游成本承压：部分城燃公司因煤价上涨面临成本压力，毛利率有所下降。
• 气价上涨趋势：LNG价格仍处上升通道，进口LNG价格基本稳定，气价整体呈现上升趋势。
• 天然气保供加强：多地推进天然气供气设施建设，提升保供能力，缓解供需矛盾。

主要观点

环保行业

• 政策支持：民企融资政策的出台，将有助于环保企业改善融资环境，特别是优质龙头。
• 网格化监测需求爆发：先河环保作为网格化监测龙头，市场需求有望持续释放，推动业绩增长。
• 估值修复：环保行业整体估值处于低位，叠加政策利好和市场空间扩大，存在估值修复机会。
• 关注组合：推荐关注环保核心组合：龙净环保、碧水源、聚光科技、先河环保、光华科技。

电力行业

• 核电重启：CAP1400项目获批将为东方电气带来新增订单，提升其市场份额。
• 火电盈利改善：华电国际等火电企业三季度业绩表现亮眼，扭亏为盈，预计未来业绩持续回升。
• 电力市场改革：多地推进电力直接交易，扩大交易规模，优化交易方式，推动电力市场发展。
• 关注组合：推荐关注电力核心组合：华能国际、华电国际、江苏国信；建议关注东方电气、国投电力、华能水电。

天然气行业

• 供需矛盾持续：天然气供需矛盾依然存在，上游企业受益于量价齐升，下游企业成本压力大。
• 价格上升通道：LNG价格持续上涨，预计未来仍有上涨空间，气价仍处上升通道。
• 保供能力提升：多地加强天然气储运体系建设，提升保供能力，缓解供需矛盾。
• 关注组合：建议关注广汇能源、新天然气、新奥能源、深圳燃气等企业。

关键信息

市场表现

• 本周市场回顾：沪深300指数上涨3.67%，中信电力及公用事业指数上涨3.35%，跑输大盘，周相对收益率为-0.32%。
• 行业表现：环保、电力、水务、燃气等子行业均上涨，其中环保涨幅最大。

公司动态

• 重点公司三季报：华电国际、瀚蓝国际、联美控股、先河环保、聚光科技等公司业绩增长显著。
• 公司公告：多家环保和电力公司发布三季报，部分企业业绩下滑，部分企业扭亏为盈。

行业数据

• 煤炭价格：环渤海动力煤价格维持稳定，但期货价格小幅下跌，期现价差为-15.2元/吨。
• 天然气产量：1-9月天然气累计产量1162亿方，同比增长6.2%；9月单月产量122亿方，同比增长8.5%。
• LNG价格：国内LNG价格持续上涨，突破4460元/吨，环比增长17.4%。
• 发电量：2018年9月全国发电量增长4.6%，其中火电、水电、核电、风电和太阳能发电量分别占比69.1%、20.9%、4.5%、4.3%和1.3%。
• 用电量：2018年9月全社会用电量增长8.00%，其中第二产业用电量占比最高。

风险提示

• 环保行业：政策推进不及预期、市场竞争加剧、全社会用电量增速不及预期、煤价上涨过快、电价下调。
• 电力行业：全社会用电需求下滑、煤价快速上涨、电价下调。
• 天然气行业：供需矛盾未缓解、气价上涨压力、市场整合风险。

推荐组合

• 环保核心组合：龙净环保、碧水源、聚光科技、先河环保、光华科技。
• 电力核心组合：华能国际、华电国际、江苏国信。
• 建议关注组合：东方电气、国投电力、华能水电。

行业重点数据

• 电力行业：9月全国发电量增长4.6%，火电装机容量增长5.4%。
• 煤炭价格：环渤海动力煤价格稳定，期货价格下跌。
• 天然气行业：LNG价格持续上涨，进口依赖度仍处上升通道。

附录

• 图表目录：包括各行业涨跌幅、发电量、用电量、LNG价格、煤炭价格等关键数据图表。
• 数据来源：Wind、华创证券、国家统计局、发改委等。