20181104-光大证券-公用事业与环保行业周报_政策预期推动市场风险偏好提升_19页_2mb

政策预期推动市场风险偏好提升 - 公用事业与环保行业周报总结

核心内容

本周A股市场整体上涨，公用事业板块涨幅达3.42%，在28个SW一级板块中排名第18。环保工程及服务板块涨幅为5.36%，表现突出。分析师认为，政策预期推动市场风险偏好提升，对公用事业和环保行业保持“增持”评级。

主要观点

公用事业

• 电力：前三季度全社会用电量增长8.9%，预计全年增速略高于8%。火电的逆周期属性和投资机会未变，电力股的替代效应和成本敏感性是行业核心驱动力。
• 燃气：“保民压工”仍是主要策略，工业用气供需需进一步观察。居民用气价格保持稳定，非居民用气价格上调，城燃公司受益。
• 风险提示：需关注来水不足、煤价上涨、电力改革进展、输气费率下行、天然气改革等。

环保

• 政策支持：国务院发布指导意见，强调基础设施补短板，环保行业迎来政策利好。
• 融资环境改善：市场对政策预期充分反映，估值处于低位，融资环境边际改善，有利于行业复苏。
• 风险提示：政策执行力度不足、技术难度、整合速度、PPP项目负面影响、订单签订放缓等。

关键信息

电力行业

• 前三季度全社会用电量5.11万亿千瓦时，同比增长8.9%，增速提升。
• 预计四季度用电量平稳较快增长，全年增速略高于8%。
• 火电板块上涨4.08%，水电板块上涨0.66%。

燃气行业

• 浙江省和苏州市上调非居民用气价格，预计冬季需求增加。
• LNG价格周均价4562.94元/吨，环比上涨0.66%。
• 2018年11月2日，CAP1400示范工程获得核准，核电正式重启。

环保行业

• 江西计划开征城镇生活垃圾处理费，提升运营管理水平。
• 生活垃圾焚烧发电厂免征环境保护税。
• PPP项目推进加快，政策导向积极。

投资建议

公用事业

• 火电：推荐华能国际（A/H）、华电国际（A/H）。
• 水电：推荐国投电力、川投能源、黔源电力。
• 燃气：推荐拥有上游气源的城燃公司，如新天然气、深圳燃气。

环保行业

• 推荐公司：先河环保（监测）、瀚蓝环境（固废）、碧水源、启迪桑德、国祯环保、博世科。

板块估值

• 公用事业：P/E（TTM）为19.4倍，P/B（LF）为1.4倍。
• 电力板块：P/E（TTM）为19.6倍（火电23倍，水电15.4倍），P/B（LF）为1.3倍。
• 环保工程及服务：P/E（TTM）为18倍，P/B（LF）为1.7倍。
• 燃气板块：P/E（TTM）为26.1倍，P/B（LF）为1.8倍。
• 水务板块：P/E（TTM）为18倍，P/B（LF）为1.3倍。
• 环保设备板块：P/E（TTM）为21.4倍，P/B（LF）为1.8倍。

行情回顾

周行情

• 公用事业涨幅前五：涪陵电力（+14.28%）、上海电力（+13.06%）、华电国际（+12.20%）、华能国际（+10.55%）、*ST新能（+10.16%）。
• 环保板块涨幅前五：天翔环境（15.55%）、碧水源（12.70%）、先河环保（11.44%）、龙净环保（10.65%）、京蓝科技（9.70%）。

月行情

• 公用事业涨幅前五：上海电力（+8.88%）、华银电力（+7.17%）、联美控股（+5.12%）、国投电力（+4.64%）、华电能源（+4.22%）。
• 环保板块涨幅前五：天翔环境（13.94%）、京蓝科技（11.54%）、东方园林（10.71%）、盈峰环境（10.50%）、旺能环境（9.79%）。

沪深股通持股情况

增持比例前五

1. 新纶科技（+8.63百万股，0.7492%）
2. 先河环保（+0.63百万股，0.1152%）
3. 皖能电力（+1.95百万股，0.1088%）
4. 瀚蓝环境（+0.83百万股，0.1088%）
5. 联美控股（+1.25百万股，0.0875%）

减持比例前五

1. 桂东电力（-1.91百万股，-0.2312%）
2. 富春环保（-0.90百万股，-0.1009%）
3. 神雾环保（-0.97百万股，-0.0957%）
4. 胜利股份（-0.63百万股，-0.0716%）
5. 长江电力（-11.58百万股，-0.0526%）

大宗交易

• 岷江水电：成交价9.88元，折价率-5.36%，成交量150万股，成交额1428万元。
• 新天然气：成交价32.67元，折价率-8.49%，成交量54万股，成交额1764万元。
• 三维丝：成交价5.00元，折价率-4.94%，成交量100万股，成交额500万元。

下周大事提醒

• 2018/11/04：天壕环境股东大会互联网投票起始
• 2018/11/05：天壕环境股东大会召开
• 2018/11/06：金鸿控股、盾安环境、碧水源股东大会现场会议登记起始
• 2018/11/07：盾安环境股东大会互联网投票起始，金鸿控股股东大会召开
• 2018/11/08：云投生态、东江环保、中环装备股东大会现场会议登记起始，中环装备并购重组发审委核会议
• 2018/11/09：绿城水务股东大会现场会议登记起始，云投生态股东大会召开

上市公司动态

增减持与抵质押信息

• 华通热力：减持7,142,850股，减持比例5.95%
• 联美控股：增持450.13万股，增持比例2.2%
• 广州发展：拟增持不超过2亿元
• 百川能源：拟增持不超过50,000万元
• 金圆股份：累计质押170,041,000股，质押率23.79%
• 盈峰环境：部分董事、监事、高管拟增持，金额不低于1900万元

中标及合作信息

• 津膜科技：中标郭公庄水厂超滤膜系统项目，中标价1.39898899亿元
• 创业环保：中标德清县乾元污水处理厂PPP项目，总投约27,982万元
• 博世科：中标贺州市城区服务采购项目，金额约5.7966亿元
• 高能环境：中标红星化工厂土壤修复项目，金额1.1980398075亿元
• 中持股份：部分董事、监事、高管拟增持，金额不低于1900万元

融资与股权激励

• 华通热力：实施股权激励，首次授予限制性股票303万股，股票期权110.9万份
• 国祯环保：非公开发行股票募集资金不超过10亿元，用于小仓房污水处理厂PPP项目
• 中国天楹：拟购买江苏德展100%股权并募集配套资金

风险提示

• 公用事业：来水不足、煤价上涨、电力改革进展、输气费率下行、天然气改革、煤炭限制使用。
• 环保行业：政策执行力度、技术难度、整合速度、金融政策对PPP的负面影响、订单签订放缓、财务状况恶化风险。

评级体系

• 买入：未来6-12个月收益率高于市场基准15%以上
• 增持：未来6-12个月收益率高于市场基准5%-15%
• 中性：收益率与市场基准相差-5%至5%
• 减持：收益率低于市场基准5%-15%
• 卖出：收益率低于市场基准15%以上
• 无评级：因信息不足或重大不确定性无法给出明确评级

风险分析说明

本报告基于各种假设，估值方法存在局限性，不保证所涉证券在该价格交易。分析师声明：报告基于合法信息，独立、客观，不与报酬挂钩。免责声明：报告内容不构成投资建议，投资者需自行承担风险。