20230831-国盛证券-日月股份-603218.SH-技改+扩产成效显现_盈利实现连续回升_3页_707kb

日月股份（603218SH）2023年半年度分析报告总结

事件概述

公司公告了2023年半年度报告，显示其在上半年实现了显著业绩提升，营收和利润均有大幅增长。

经营业绩持续增长

• 2023年1-6月：实现营业收入2397亿元，同比增长174.6%；归母净利润291亿元，同比增长18457%；扣非净利润257亿元，同比增长43594%。
• 2023年第二季度：营收1324亿元，同比增长2501%；归母净利润16亿元，同比增长27319%；扣非净利润145亿元，同比增长55909%。

盈利能力显著提升

• 毛利率大幅上升：2023年上半年毛利率达到21.57%，同比增长12.1个百分点；二季度毛利率为22.52%，同比增长12.36个百分点。
• 净利率持续扩张：上半年净利率为12.13%，同比提升7.12个百分点；二季度净利率为12.05%，同比增长8个百分点。

技术升级助力盈利修复

• 公司推进冲天炉替换为电炉等技改项目，有效降低了能源成本和造型材料使用量。
• 改革取得成效，盈利逐季修复，2022Q4至2023Q2销售毛利率环比分别提升624、229、212个百分点。

风电行业高增长提供业务支撑

• 下游需求强劲：2023年上半年风电新增装机2299GW，同比增长78%；6月单月新增装机同比增长213%。
• 公司持续受益于风电行业高景气，已中标的2022年风电项目将逐步释放产能。

产能扩张战略布局

• 铸造产能持续提升：甘肃日月年产70万吨铸件项目稳步推进，具备年产70万吨、最大重量130吨大型球墨铸铁件的铸造能力。
• 精加工产能扩张：甘肃日月精加工项目已具备年产32万吨产能，正积极推进22万吨大型铸件精加工项目。

产品端多元化发展

• 公司于2021年成立了宁波分公司，布局高端合金钢市场，成功研发低合金钢、铬钼钢等特殊材料铸钢产品。
• 核废料储存罐产品已完成试生产和测试，产品多元化布局为公司带来新的利润增长点。

长期发展预期强烈

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为699亿、1102亿、1271亿元，对应估值PE分别为241倍、153倍、133倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，给予目标估值支持。

风险提示

1. 风电装机量不及预期的风险
2. 行业竞争加剧风险
3. 原材料价格大幅波动风险

技术改良与成本优化

• 公司持续推进冲天炉更换、树脂消耗降低等技改项目，优化能源结构，提升资源利用率。
• 成本控制成效显著，提升利润空间。

完整产业链构建

• 通过铸造与精加工项目共建一体化交付体系，降低外包依赖，实现利润内移。
• 产能扩张与产业链完善，形成规模化生产优势。

财务数据摘要

• 营收增长：2023E-2025E年预计营收分别为5226亿、7701亿、8894亿，增长率分别为74.4%、47%、15.5%。
• 盈利增长：净利润预计从699亿增长至1271亿，复合增长率达58%。
• 估值体系完善：涵盖P/E、P/B、EV/EBITDA等估值指标。

总结

日月股份通过技改、产能扩张、产业链整合和产品多元化，实现盈利快速恢复和业绩弹性。风电高景气持续，合金钢业务蓄势待发，维持“增持”评级，中长期成长性看好，建议积极关注。