20220825-太平洋-日月股份-603218.SH-最困难时点已经过去_大兆瓦产能扩张与一体化布局正当时_5页_1mb

日月股份（603218）总结

核心内容

日月股份（603218）是一家主要从事电力设备和风电设备业务的公司。根据2022年半年度报告，公司上半年业绩受到行业需求不足和疫情影响，出现下滑。然而，公司正通过大兆瓦产能扩张与一体化布局来应对挑战，未来有望实现量利齐升。

主要观点

• 行业背景：风电行业正处于“抢装”后的阶段性需求不足期，叠加疫情对业务的影响，导致公司上半年业绩承压。
• 业绩表现：
  • 2022H1实现营收20.40亿元，同比下降18.01%；
  • 归母净利润1.02亿元，同比下降78.18%；
  • 扣非归母净利润4800万元，同比下降89.24%；
  • Q2营收10.59亿元，同比下降14.11%；
  • Q2归母净利润4282.19万元，同比下降78.24%。
• 毛利率改善：尽管上半年整体毛利率同比下降17.29个百分点至9.47%，但Q2毛利率环比上升1.43个百分点至10.16%，显示盈利水平正在逐步好转。
• 原材料价格下降：生铁和废钢价格较高点分别下降17.5%和14.2%，为公司下半年盈利改善提供了有利条件。
• 产能扩张：公司在宁波新增13.2万吨大兆瓦铸造产能，酒泉规划10万吨一体化产能，预计2023年一季度投产，届时公司铸件产能将达70万吨。
• 一体化布局：公司已初步形成铸造+精加工的产业链，未来将拥有70万吨铸件产能+54万吨精加工产能的一体化格局。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司营业收入分别为52.95/68.41/84.73亿元，净利润分别为4.56/9.97/13.31亿元，EPS分别为0.47/1.03/1.38元，对应PE分别为55.26/25.29/18.94倍。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级，认为公司未来有望在大兆瓦产品放量和一体化布局下实现量利齐升。
• 风险提示：公司产能扩张不及预期、风电装机不及预期、原材料价格大幅波动。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：25.98元
• 行业分类：电力设备、风电设备

资产负债表（单位：百万）

• 货币资金：2022E为2559，2024E预计为4247；
• 流动资产合计：2022E为7788，2024E预计为11262；
• 负债合计：2022E为2802，2024E预计为3933；
• 股东权益合计：2022E为9146，2024E预计为11471。

现金流量表（单位：百万）

• 经营性现金流：2022E为2013，2024E预计为990；
• 投资性现金流：2022E为44，2024E预计为86；
• 融资性现金流：2022E为-396，2024E预计为0；
• 现金增加额：2022E为1661，2024E预计为1075。

利润表（单位：百万）

• 营业收入：2022E为5295，2024E预计为8473；
• 营业成本：2022E为4484，2024E预计为6548；
• 营业利润：2022E为521，2024E预计为1520；
• 净利润：2022E为456，2024E预计为1331；
• 归母股东净利润：2022E为456，2024E预计为1331。

预测指标

• 毛利率：2022E为15.33%，2024E预计为22.72%；
• 销售净利率：2022E为8.61%，2024E预计为15.71%；
• 净利润增长率：2022E为-31.66%，2023E为118.54%，2024E为33.54%；
• ROE：2022E为4.99%，2024E预计为11.60%；
• ROA：2022E为3.82%，2024E预计为8.64%；
• ROIC：2022E为8.47%，2024E预计为23.17%。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：行业回报高于市场5%以上；
  • 中性：行业回报介于-5%与5%之间；
  • 看淡：行业回报低于市场5%以下。
• 公司评级：
  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队

研究院信息

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• 邮编：100044；
• 投诉电话：95397；
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com。

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