20150129-兴业证券-LED行业_2014年12月月报-11月淡季延续_营收环比下降_11页_705kb

LED行业2014年12月月报总结

核心内容概览

本报告分析了2014年11月LED行业淡季延续的市场情况，指出行业整体营收环比下降，但部分细分领域仍具备增长潜力。报告主要围绕LED芯片与封装企业的营收表现、行业动态、投资策略及风险提示展开。

主要观点

1. 行业表现

• 台湾LED芯片指数：2014年12月上涨5.28%，高于同期电子零组件指数（2.62%）和台湾加权指数（1.31%）。
• 台湾LED封装指数：2014年12月上涨6.38%，同样高于电子零组件指数。
• 11月营收情况：
  • 台湾LED芯片企业11月营收总计33.02亿新台币，环比下降9.50%，同比下降15.11%。
  • 台湾LED封装企业11月营收总计60.43亿新台币，环比下降4.32%，但同比上升9.06%。

2. 淡季与竞争压力

• 11月是LED行业的传统淡季，主要受背光市场需求减少及下游库存调整影响。
• 大陆LED芯片企业如三安光电、华灿光电等持续扩产，对台湾厂商构成长期竞争压力。
• 三安光电在12月获得政府补助，采购MOCVD设备，预计未来产能释放将加剧市场供过于求。

3. 行业动态

• LED灯泡市场：
  • 2015年全球LED灯泡出货量预计增长60%，渗透率提升至13.9%。
  • 国际大厂推出更省电的新品，11月LED球泡灯均价下降，尤其在中国、欧美市场表现明显。
• UVLED市场：
  • 作为高毛利领域，UVLED市场成为LED厂商的新蓝海，未来潜力巨大。
  • UVLED相较于传统汞灯，具有环保、节能、寿命长等优势，应用范围逐步扩大。

关键信息

重点公司表现

公司营收情况

• 芯片企业：
  • 晶电：11月营收17.71亿新台币，环比下降7.64%
  • �璨圆：11月营收1.88亿新台币，环比下降29.75%
  • 泰谷：11月营收1.36亿新台币，环比下降12.64%
  • 光磊：11月营收4.90亿新台币，环比下降15.73%
• 封装企业：
  • 亿光：11月营收27.44亿新台币，环比下降2.21%
  • 东贝：11月营收8.77亿新台币，环比上升0.05%
  • 隆达：11月营收10.89亿新台币，环比下降16.66%
  • 佰鸿：11月营收1.93亿新台币，环比上升1.11%

市场趋势

• 价格战：大陆厂商因政府补贴持续扩产，对台湾厂商形成价格与产能双重压力。
• 技术进步：LED技术提升推动产品更节能，发光效率提高，价格下降。
• 市场拓展：LED灯泡在新兴市场如印度、东南亚等逐步普及，价格敏感度高。

行业投资策略

• 投资评级：维持行业“推荐”评级。
• 推荐公司：
  • 利亚德：小间距LED电视替代DLP趋势确立，民用室内大电视市场前景广阔。
  • 三安光电：LED芯片龙头地位稳固，集成电路业务将成为第二增长点。
  • 艾比森：LED显示屏环节优质公司，小间距行业确定性增长，公司具备发展潜力。

风险提示

• 行业成长低于预期：市场需求或增长不及预期，可能影响企业业绩。
• 价格跌幅超出预期：价格战可能导致利润空间压缩，影响行业整体盈利能力。

结论

2014年11月LED行业仍处于淡季，营收环比下降，但部分企业如利亚德、三安光电和艾比森表现相对较好。全球LED灯泡市场预计在2015年迎来60%的增长，同时UVLED市场因技术门槛高、毛利空间大，成为新的增长点。然而，大陆厂商的持续扩产与价格战将对台湾厂商构成显著挑战，需警惕行业整体增速放缓及价格下滑带来的风险。