LED行业月报：LED行业淡季特征明显，3月份有望逐渐回暖-20190313-华创证券-12页_950kb

LED行业月报总结（20190212-20190311）

核心内容

2019年2月12日至3月11日，LED行业处于淡季，主要企业营收同比下滑，主要原因是LED芯片价格下降及农历新年假期影响。3月份行业有望逐渐回暖，尤其Mini-LED技术的快速发展和量产将成为行业复苏的重要驱动力。

主要观点

• 行业整体表现：2019年2月，台湾地区LED企业营收同比普遍下滑20%-30%，主要是由于价格下降和市场需求疲软。部分企业如联嘉光电表现相对较好，环比略有增长。
• Mini-LED技术突破：Mini-LED技术进展迅速，三安光电已向三星出货，国内Mini-LED背光产业链快速崛起，洲明科技已量产Mini-LED0.9并全球首发，标志着Mini-LED量产元年的开启。
• 技术发展趋势：MicroLED技术专利申请集中在巨量转移、显示模组和芯片工艺，占所有专利的80%。国际大厂纷纷布局MicroLED，台湾地区以代工为主，大陆厂商则处于研究与评估阶段。
• 投资策略：LED芯片行业底部渐近，预计2019年上半年旧产能逐步出清，供需关系边际改善，行业景气度有望回升。Mini-LED的量产将带来新的需求和增长点，重点关注LED芯片及显示与背光封装相关企业。
• 风险提示：LED价格大幅下降、Mini-LED量产进展缓慢、LED扩产超预期可能对行业造成压力。

关键信息

行业数据概览

• 股票家数：62只
• 总市值：7,472.94亿元
• 流通市值：5,557.95亿元

企业营收情况

企业公告亮点

• 聚灿光电：2018年业绩下滑，但第四季度因产能释放和成本优化，全年实现盈利。
• 乾照光电：受行业环境和扩产影响，2018年业绩下滑，但毛利率略有回升。
• 德豪润达：LED业务受产能过剩影响，毛利率下降，小家电业务则略有增长。
• 利亚德：2018年营收和利润均增长，但净利润增速低于其他指标，主要因去年递延所得税影响。
• 木林森：营收大幅增长117.28%，主要得益于资产重组和业务结构调整。
• 鸿利智汇：营收增长8.03%，但营业利润和净利润大幅下降，主要因子公司商誉减值。
• 华灿光电：营收微增3.86%，但利润大幅下滑，主要因芯片价格下降和产品质量问题。

三安光电动态

• 控股股东减持：三安集团减持77,143,000股，占总股本1.89%，减持后仍为控股股东。
• 引入战略投资者：与兴业国际信托等三方签署战略协议，计划增资54亿元，提供流动性支持6亿元，合计约26亿元。

投资建议

• 推荐：LED芯片行业底部渐近，Mini-LED量产将推动行业回暖，重点关注LED芯片、显示与背光封装相关企业。
• 评级体系：行业推荐评级为预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。

风险提示

• 价格下降：LED价格持续下跌可能影响行业盈利能力。
• 量产延迟：Mini-LED量产进展可能不及预期。
• 扩产超预期：LED行业扩产可能加剧竞争，影响市场需求。

团队介绍

• 首席分析师：耿琛（美国新墨西哥大学计算机硕士）
• 研究员：蒋高振、杨青海、丁超凡、张弛
• 销售团队：覆盖北京、广深、上海三地，联系方式详列

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