20141114-兴业证券-LED行业_2014年9月月报-8月封装营收环比上升4.8_芯片环比下降6.7__11页_755kb

LED行业2014年9月月报总结

核心内容

2014年8月，LED行业整体表现分化，芯片端营收环比下降，而封装端营收环比上升，显示行业景气度有所改善。报告指出，LED照明市场持续增长，成为拉动行业发展的主要力量。分析师刘亮认为，行业在三四季度将受益于LED照明放量和可能的政策利好，维持“推荐”评级。

主要观点

• 行业整体表现：8月LED芯片营收环比下降6.74%，而LED封装营收环比上升4.82%，创历史新高，显示封装端更接近下游，景气度优于芯片端。
• 市场趋势：LED照明销量持续高涨，特别是在二线城市，渗透率显著提升，市场增长明显。
• 价格变化：8月全球LED灯泡价格小幅下降，但整体趋势平稳，不同地区价格变动差异较大。
• 应用领域：通用照明和汽车照明是当前增长最快的市场，显示屏应用也具有较大潜力。
• 投资建议：推荐利亚德、阳光照明、鸿利光电、三安光电，积极关注艾比森。

关键信息

行业数据

• 芯片端：

  • 8月营收总计46.51亿新台币，环比下降6.74%，同比上升19.50%。
  • 晶电8月营收25.7亿新台币，环比下降7.57%，但较去年同期增长30.6%。
  • 芯片厂商面临库存调整压力，但对LED照明市场仍保持乐观。

• 封装端：

  • 8月营收总计70.20亿新台币，环比上升4.82%，同比上升19.11%。
  • 亿光、东贝、隆达、佰鸿等企业营收均实现环比增长，其中东贝和亿光表现尤为突出。

市场动态

• LED照明市场：

  • 2014年上半年LED照明市场表现强劲，销量增长显著。
  • 二线城市的渗透率提高了15.5个百分点，销售额同比增长约30%。
  • 一线和三线市场增速也较为明显，分别增长19.27%和20%。

• LED灯泡价格：

  • 全球取代40W白炽灯的LED灯泡均价下降1.8%，达到14.2美元。
  • 全球取代60W白炽灯的LED灯泡均价下降0.9%，达到19.1美元。
  • 不同地区价格变动差异较大，如日本取代40W灯泡价格大幅下跌，而美国部分产品价格上调。

投资建议

• 推荐公司：利亚德、阳光照明、鸿利光电、三安光电。
• 积极关注：艾比森。
• 理由：
  • 利亚德在小间距LED电视市场表现突出，替代DLP趋势确立。
  • 阳光照明锁定全球一流客户，快速扩大LED规模，盈利稳定。
  • 鸿利光电在通用照明和汽车照明领域前景良好。
  • 三安光电作为国内芯片龙头，受益于行业集中度提升。
  • 艾比森在LED显示屏环节具有竞争优势，有望在小间距市场大有作为。

风险提示

• 行业扩张速度可能快于预期。
• 部分企业可能面临增收不增利的风险。
• 国内企业在核心技术、核心工艺上的突破可能落后于预期。

行业指数

• 台湾9月LED芯片指数：从2674点降至2372点，跌幅11.29%。
• 台湾9月LED封装指数：从4244点降至4034点，跌幅4.95%。
• 台湾电子零组件指数：跌幅8.02%。
• 台湾加权指数：跌幅4.97%。

行业前景

• LED照明在行业中的占比逐渐增加，预计未来增速将加快。
• 2014年全球LED照明产值预计达到178亿美元，出货量13.2亿只。
• 2016年全球LED照明市场规模有望达到700亿-800亿欧元，占整体照明市场的45%-50%。

总结

2014年8月，LED行业在芯片端和封装端表现不一，但整体景气度有所改善。LED照明市场持续增长，二线城市成为主要增长点，价格趋势平稳。分析师认为，行业在三四季度将受益于LED照明放量和政策支持，维持“推荐”评级，并推荐多家公司。同时，提醒投资者注意行业扩张速度、盈利能力和核心技术突破等风险。