20180924-招商证券-煤炭产业链跟踪周报_秦港吞吐受限致库存激增_双焦或走势分化_20页_1mb

煤炭产业链跟踪周报（2018-09-24）总结

核心内容

2018年9月24日，煤炭产业链周报指出，由于秦皇岛港吞吐受限，港口库存激增，导致双焦（焦炭和焦煤）走势出现分化。此外，动力煤价格基本平稳，但港口吞吐量下降，库存增加，而钢厂采购趋于谨慎，影响了焦炭市场。投资策略方面，煤炭板块估值处于历史低位，推荐低估值白马股和山西资产注入类公司。

主要观点

• 港口库存激增：秦皇岛港库存达到787万吨，为近年来最高水平，主要由于吞吐量下降41%，而大秦线发运基本正常。
• 双焦走势分化：焦炭价格基本持平，焦煤价格略有下降，但部分优质焦煤资源紧缺，带动价格上调。
• 动力煤价格稳定：国内煤价基本平稳，国际煤价全面回落，但沿海运费全面反弹。
• 板块表现：本周煤炭板块上涨4.9%，跑输沪深300指数0.3%，板块估值具有较大吸引力。
• 投资建议：推荐低估值白马股（如陕煤、兖煤、神华）和山西资产注入类公司（如潞安、山煤、阳煤、雷鸣、山焦、西煤）。

关键信息

煤炭板块表现

• 本周中信煤炭指数上涨4.9%，沪深300上涨5.2%，相对收益为-0.3个PCT。
• 年初以来中信煤炭指数下跌18.8%，沪深300下跌15.4%，相对收益-3.4个PCT。
• 煤炭板块最新PB为1.17，环比上升0.06。

重点公司财务指标

焦炭和焦煤市场

• 焦炭期货：螺纹钢1901报4136元/吨，涨1.5%；焦炭1901报2348.5元/吨，涨4.4%。
• 焦炭现货：唐山二级焦到厂价2515元/吨，持平；临汾二级焦出厂价2390元/吨，持平；天津港一级焦平仓价2625元/吨，持平。
• 焦煤现货：京唐港山西主焦煤库提价1740元/吨，持平；京唐港1/3焦煤库提价1440元/吨，持平。
• 焦煤期货：焦煤1901报1279.5元/吨，跌0.9%。
• 焦炭和焦煤库存：北方四港焦煤库存269万吨，下降3.6%；样本钢厂炼焦煤库存14天，持平；独立焦化厂库存16天，上升0.3天。

动力煤市场

• 动力煤期货：动力煤1901合约结算价为637.6元/吨，涨0.9%。
• 国内煤价：环渤海动力煤（Q5500）价格指数持平；秦皇岛港山西优混报629元/吨，涨0.2%；广州港山西优混报735元/吨，涨1.4%。
• 国际煤价：南非理查德港Q6000动力煤报668元/吨，跌2.6%；澳大利亚纽卡斯尔港Q6000动力煤报776元/吨，跌2.1%；欧洲ARA三港Q6000动力煤报677元/吨，跌1.7%。
• 沿海运费：BDI指数涨3.4%；BPI指数涨4.1%；秦皇岛至广州运费指数涨3.9%；秦皇岛至上海运费指数涨3.5%。
• 港口吞吐量：秦皇岛港日均吞吐量33万吨，环比下降41%；黄骅港日均吞吐量55万吨，环比下降2%。

电厂库存和日耗

• 六大发电集团库存1483万吨，下降3.7%；库存天数22.6天，下降4.2天；日均耗煤60.4万吨，下降1.9%。

风险提示

• 贸易战恶化
• 治超不及预期
• 进口大幅上升
• 国改进程低于预期

结论

煤炭板块在2018年9月24周表现有所回升，尽管受到港口吞吐受限和库存激增的影响，但板块估值处于历史低位，显示出较大的投资吸引力。推荐低估值白马股和山西资产注入类公司，以把握行业复苏机会。同时，需关注进口煤的收紧及港口资源调配情况，以评估后续市场走势。