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投资策略研究总结

核心内容概述

本报告分析了2018年9月24日A股市场由平转多的背景与动因，指出市场情绪的改善和国内政策的持续发力是推动行情反转的关键因素。同时，报告强调了中美贸易摩擦和美联储加息等不确定性因素对市场的影响，并提出在市场回调时可视为加仓机会。此外，报告还对大类资产表现、市场资金流向及未来投资方向进行了详细分析。

主要观点与关键信息

一、上周市场由平转多主要原因分析

• 美对华征税落地：美方于9月24日起对2000亿美元中国输美产品加征10%关税，2019年1月1日起提升至25%。中方已采取反制措施，启动对600亿美元商品征税。
• 国内利好政策密集出台：
  • 国常会：强调减税降费、加大投资、扩大内需和促进外贸，稳定经济增长。
  • 发改委专题发布会：提出加大基础设施补短板力度，推动有效投资。
  • 中央国务院消费政策：完善促进消费体制机制，呼应“扩大内需”政策。
• 央行流动性释放：节前季末央行通过MLF和逆回购操作，单周净投放资金3250亿元，有效提振市场情绪。

二、后市关键点

• 中期利好仍在：
  • 增量资金预期：富时罗素可能在9月27日宣布是否将A股纳入其指数体系，或带来千亿资金流入。
  • 改革预期提升：2018年为改革开放40周年，改革预期增强，提升市场风险偏好。
• 存量资金加仓支撑市场：
  • 股票开放式基金股票仓位仍处于67.7%的低位，提升一个百分点即带来160亿元增量资金，6个百分点可带来近千亿资金。
  • 私募基金等更灵活的机构也可能加大配置，改善市场流动性。
• 不确定性因素：
  • 中美贸易摩擦：第二轮关税方案出台，谈判前景改善难度大。
  • 美联储加息：可能对新兴市场造成压力，关注人民币贬值风险。
• 回调即加仓机会：市场若回调，可视为加仓良机，因负面因素边际影响力下降，利好因素更强。

三、A股市场表现与情绪改善

• 全球股市对比：A股表现优于其他市场，上证指数周涨4.3%，中小板涨3.9%，创业板涨3.3%，显示市场情绪明显好转。
• 四次反弹失败回顾：2018年下半年A股经历四次反弹，均因经济数据不及预期、贸易摩擦和人民币贬值担忧而失败。
• 第五次反弹启动：上周市场情绪由弱转强，金融板块领涨，成交量放大，标志着秋季“吃饭行情”正式开启。

四、大类资产表现

• 股市：全球主要股市上涨，A股领涨。
• 债市：国内利率整体平稳，美欧长期国债收益率上行。
• 汇市：人民币对美元小幅升值，欧元、日元对美元升值，美元兑人民币回落有限。
• 商品市场：原油、基本金属价格反弹，国内黑色系商品涨跌互现。

五、国内股票市场动向

• 行业普涨：食品饮料、餐饮旅游、保险等板块涨幅居前。
• 资金流入：周四资金重新流入，陆股通净买入力度加大。
• 市场情绪：融资余额下滑，成交量反转，显示市场信心恢复。

投资建议与配置策略

• 配置建议：
  • 核心配置：金融、周期类行业。
  • 弹性配置：政策受益品种（如基建、消费）和超跌板块。
  • 长期看好：油气、军工等底部反转行业。
• 投资评级标准：
  • 股票评级：买入（相对大盘涨幅>10%）、增持（5%-10%）、持有（-5%-5%）、减持（< -5%）。
  • 行业评级：增持（行业回报>5%）、中性（-5%~5%）、减持（< -5%）。

风险提示

• 经济政策不达预期：可能影响市场信心。
• 全球贸易风险加剧：中美贸易摩擦持续，可能带来不确定性。
• 新兴市场风险：美联储加息可能加剧波动。

分析师与联系方式

• 分析师：朱俊春，复旦经济学硕士，联讯证券首席策略分析师。
• 联系方式：
  • 北京：周之音（电话：010-66235704，邮箱：zhouzhiyin@lxsec.com）
  • 北京：王爽（电话：010-66235719，邮箱：wangshuang@lxsec.com）
  • 上海：徐佳琳（电话：021-51782249，邮箱：xujialin@lxsec.com）

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• 本报告基于公开信息和合规数据，分析逻辑基于分析师职业理解。
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