20180808-申万宏源研究_香港_-海外研究部晨会纪要_4页_1mb

海外研究部晨会纪要总结

核心内容概述

2018年8月8日的海外研究部晨会重点分析了油服行业的市场表现及基本面状况。尽管板块股票出现显著回撤，但分析师认为油服行业基本面依然积极，未来业绩增长潜力较大，因此维持超配评级。

主要观点

1. 油价基本面未发生根本性变化

• 美国EIA原油库存超预期上涨380万桶，引发市场对原油需求放缓的担忧。
• 然而，库存仍处于阶段低位，美国原油产量创历史新高，表明需求依然强劲，尤其是本土需求占美国总需求的80%。
• 美国炼厂进油量环比上升19.5万桶/天，开工率上升2.3%至96.1%，进一步佐证了需求强劲。

2. 流动性受限是市场下跌主因

• 油服板块平均去杠杆贝塔系数达2.1，显示其对市场波动的敏感性。
• 香港恒生波幅指数（VHSI）大幅上升，加剧了板块下跌。
• 香港市场成交量低于上半年平均水平，港股通南向资金减少51%，市场流动性不足影响了投资者信心。

3. 油服企业基本面良好，订单充足

• 华油能源在手订单达17.5亿元，预计18年下半年将实现收入。
• 安东油田服务在手订单充足，未来业绩增长确定性强。
• 海隆控股中标1.73亿元钢管防腐合同，毛利率高于板块平均29%，显示其业务强劲。

关键信息

行业评级

• 油服行业：超配（Overweight）
• 华油能源（01251:HK）：买入（BUY）
• 安东油田服务（03337:HK）：买入（BUY）
• 海隆控股（01623:HK）：增持（Outperform）

股票表现预期

• BUY：预期股价在12个月内上涨超20%
• Outperform：预期股价在12个月内上涨10%-20%
• Hold：预期股价在12个月内波动10%以内
• Underperform：预期股价在12个月内下跌10%-20%
• SELL：预期股价在12个月内下跌超20%

投资建议与风险提示

• 分析师强调，尽管近期油价波动和市场震荡对油服板块造成冲击，但企业基本面未受影响，未来增长可见性强。
• 建议投资者关注订单执行情况及行业复苏趋势。
• 风险提示：市场流动性不足、油价波动加剧、政策变化等可能影响短期表现。

信息披露

• 分析师未持有目标公司股份或衍生品，但其关联公司可能持有超过1%的股份。
• 报告内容基于公开信息，公司不保证信息的准确性或完整性。
• 报告仅供公司客户使用，其他人员不得作为客户使用。
• 投资建议不构成个人投资建议，投资者应独立判断并自行承担风险。