20230612-国盛证券-基础化工行业周报_尿素_天然气_TDI本周涨幅居前_建议重点配置化工龙头_16页_1mb
报告摘要
基础化工行业分析总结
核心内容
行业核心观点
当前化工行业面临经济弱复苏的背景，分析师认为应重点关注以下几类标的：
- 高股息、低估值、强议价能力的核心央企，如中国石油、中国石化、中国海油等，预计盈利持续高增，具备价值重估潜力。
- 价值龙头股，如万华化学、卫星化学、华鲁恒升、宝丰能源、扬农化工等，正处于盈利复苏通道，具备反弹空间。
- 终端需求刚性且具备较强阿尔法收益的品种，如农药、维生素等。
- 受益于经济修复的行业，如聚氨酯。
- 新能源成长板块，如EVA、POE、磷酸铁/磷矿、光伏反射膜、高端氟化工、高端聚烯烃催化剂等。
成长板块观点
- 半导体产业链：推荐雅克科技，其前驱体和硅微粉业务受益于AI带来的HBM和高频高速PCB产业增长。
- 光伏产业链：重点推荐POE和反射膜相关标的，如卫星化学、鼎际得、海利得等。其中，POE受益于N型电池渗透率提升，具有较高的产业化壁垒。
- 电动车产业链：推荐萃取提锂（新化股份）、导电炭黑（黑猫股份）、磷酸铁（川恒股份）等。
- 新材料成长&消费成长：推荐雅克科技、东材科技、昊华科技、长阳科技、国恩股份、松井股份等。同时关注合成生物学、植物源胆固醇、维生素D3衍生物、甜味剂等。
景气周期行业观点
- 能源油气：受益于需求稳定和环保约束，盈利改善空间大，推荐中国海油、中国石油、广汇能源等。
- 氟化工：推荐金石资源、巨化股份、永和股份、三美股份等，其中金石资源具备提锂潜力。
- 磷矿石：供需关系趋紧，价格有望向海外靠拢，推荐川恒股份、云天化、兴发集团等。
- 复苏链：涤纶长丝、粘胶短纤、氨纶、钛白粉等，推荐新凤鸣、桐昆股份、三友化工、龙佰集团等。
- 农药：波动性较小，成长性好，推荐润丰股份、扬农化工、贝斯美、中旗股份、海利尔、广信股份等。
主要观点
- 在经济弱复苏背景下，化工行业整体赔率下降，估值受限，核心价值龙头公司竞争力凸显。
- 高端聚烯烃POE、光伏反射膜、高纯石英砂、钙钛矿电池电子传输层材料等细分领域具备高增长潜力。
- 萃取提锂、导电炭黑、磷酸铁等新能源上游材料及新技术方向具备投资价值。
- 钛白粉、粘胶短纤等受终端需求影响较大，市场走势较为稳定。
- 重点推荐的标的包括：万华化学、华鲁恒升、卫星化学、雅克科技、润丰股份等，均给予“买入”评级。
关键信息
本周涨幅前列
- 液氯：31.88%
- 甲乙酮：11.63%
- 尿素：11.27%
- 天然气(NYMEX)：8.29%
- TDI：5.16%
- 棉花CCIndex(328)：4.87%
- 工业级碳酸锂：4.51%
- 甘氨酸：4.17%
- 己内酰胺：2.75%
- 电池级碳酸锂：2.60%
本周跌幅前列
- 硝酸：-17.95%
- 腈纶毛条：-16.57%
- 腈纶短纤：-15.00%
- 磷酸(工业85%)：-10.00%
- 国际乙烯：-6.90%
- 电石：-6.74%
- 正丁醇：-5.94%
- 纯吡啶：-5.56%
- 冰晶石：-5.56%
- 钛白粉(锐钛型)：-5.05%
重点产品价格走势
- 原油：WTI原油价格为72.53美元/桶，环比上涨6.52%
- 聚乙烯：市场均价为7880元/吨，环比上涨1.02%
- 聚丙烯：市场均价为7145元/吨，环比上涨0.29%
- PX：CFR中国均价为979.33美元/吨，环比上涨0.88%
- PTA：华东市场均价为5655元/吨，环比上涨1.07%
- 涤纶长丝：POY均价为7490元/吨，环比上涨1.02%
- 粘胶短纤：均价为13150元/吨，环比下跌0.75%
- 氨纶：价格小幅走跌，40D价格下调500元/吨
- 磷矿石：价格为1000元/吨，环比下跌3.3%
- 磷酸铁：价格为24500元/吨，环比下跌2.0%
风险提示
- 宏观经济增速低于预期
- 产品价格大幅波动
- 国际油价大跌
- 行业竞争加剧导致产品价格下跌
重点标的推荐（部分）
| 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | EPS（2022A） | EPS（2023E） | EPS（2024E） | EPS（2025E） | PE（2022A） | PE（2023E） | PE（2024E） | PE（2025E） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 600309.SH | 万华化学 | 买入 | 5.17 | 6.07 | 7.46 | 9.31 | 16.90 | 14.39 | 11.71 | 9.38 |
| 600426.SH | 华鲁恒升 | 买入 | 2.96 | 2.74 | 3.47 | 4.07 | 10.03 | 10.84 | 8.56 | 7.30 |
| 002648.SZ | 卫星化学 | 买入 | 0.91 | 1.89 | 2.45 | 2.87 | 15.76 | 7.59 | 5.85 | 5.00 |
| 002409.SZ | 雅克科技 | 买入 | 1.10 | 1.79 | 2.76 | 3.37 | 62.62 | 38.48 | 24.96 | 20.44 |
| 301035.SZ | 润丰股份 | 买入 | 5.10 | 4.72 | 5.60 | 6.53 | 14.80 | 15.99 | 13.48 | 11.56 |
图表目录
- 图表1: 化工品涨跌幅前十 (2023.6.4-2023.06.11)
- 图表2：化工品价格跟踪（截至2023年6月11日）
- 图表3：化工品价格跟踪（截至2023年6月11日）
- 图表4：聚乙烯吨毛利
- 图表5：聚丙烯吨毛利
- 图表6：PX吨毛利
- 图表7：PTA吨毛利
- 图表8：涤纶长丝吨毛利
- 图表9：涤纶长丝库存
- 图表10：粘胶短纤吨毛利
- 图表11：氨纶吨毛利
- 图表12：钛白粉价格
- 图表13：钛白粉库存
- 图表14：丙烯酸吨毛利
- 图表15：丙烯酸丁酯吨毛利
- 图表16：PVC吨毛利
- 图表17：重质纯碱价格
- 图表18：磷矿石吨毛利
- 图表19：磷酸一铵吨毛利
- 图表20：磷酸铁吨毛利
- 图表21：草甘膦吨毛利
- 图表22：萤石吨毛利
- 图表23：氢氟酸吨毛利
- 图表24：R32吨毛利
- 图表25：R134a吨毛利
- 图表26：六氟磷酸锂吨毛利
- 图表27：磷酸铁锂价格
相关研究
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- 《基础化工：22年收入利润稳增，23年酝酿结构性机遇》2023-05-08
- 《基础化工：继续推荐价值龙头和新能源上游材料标的》2023-05-08
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