20200927-浙商证券-医药行业周报_医药领涨大盘_从成长属性再看API投资逻辑_14页_1mb

医药生物行业周报总结 2020年9月27日

核心内容

本周医药板块整体上涨，成为唯一上涨行业，且涨幅居行业首位。医药板块自年初以来上涨44.85%，跑赢沪深300指数33.29个百分点，位列行业涨幅第三。板块成交额维持高位，溢价率持续提升，显示出市场对医药行业的持续关注与投资热情。

主要观点

• 医药领涨：医药板块在2020年9月21日至25日期间上涨0.53%，跑赢沪深300指数4.06个百分点。生物医药和医疗器械板块涨幅较大，分别为3.70%和1.89%。
• 疫苗股回暖：市场对回调后的疫苗板块持续关注，西藏药业、智飞生物、华兰生物等生物药公司涨幅显著，推动板块整体上扬。
• CDMO赛道推荐：医药服务板块中，凯莱英、博腾股份表现突出，CDMO赛道作为外包领域最优质赛道，仍处于产业链转移初期，中国区市场红利及海外转移潜力值得期待。
• 医疗器械机遇：后疫情时代下，创新医疗器械表现亮眼，山东药玻、欧普康视、安图生物等公司涨幅显著，建议关注其投资机会。
• API投资逻辑：API板块的核心竞争力在于研发能力、成本优势和药政注册。中国API行业发展的核心逻辑是前向一体化和洼地红利，背后依赖于规模性和下游集中趋势。
• 医药服务与创新药：医药服务作为“卖水人”受益于创新药升级，建议关注具有高业绩确定性和低估值的细分龙头。

关键信息

一、医药板块表现

• 上周医药板块整体上涨0.53%，跑赢沪深300指数4.06个百分点。
• 2020年初以来医药板块上涨44.85%，跑赢沪深300指数33.29个百分点。
• 医药板块成交额占市场总成交额的11.24%，处于历史中枢偏上区间。
• 医药行业相对沪深300的估值溢价率处于近四年高位，为259.30%。

二、医药子行业表现

• 生物医药：涨幅达3.70%，表现突出。
• 医疗器械：涨幅为1.89%，表现稳健。
• 中药饮片：跌幅达10.58%，表现较弱。
• 生物药：涨幅6.90%，西藏药业、智飞生物、华兰生物表现突出。
• 医药服务：涨幅3.33%，凯莱英、博腾股份表现良好。
• 医药商业：涨幅2.09%，持续走高。
• 医疗器械：山东药玻、欧普康视、安图生物涨幅显著。

三、投资建议

• 短期推荐：关注后疫情时代下“枢纽性”和内需驱动型板块，如创新药、血制品、医药外包等。
• 中期推荐：推荐制药创新升级领域（API+CXO）、器械创新升级领域（补短板+技术迭代赛道）和医疗服务龙头。
• 长期看好：医药行业处于新旧动能更替阶段，国内产业升级将强化龙头优势，建议长期持有。

四、公司推荐

五、风险提示

• 行业政策变动
• 核心产品降价超预期
• 研发进展不及预期

六、投资逻辑

• API板块：产业前向一体化和洼地红利是其核心投资逻辑，关注研发能力、成本优势和药政注册。
• CXO板块：中国力量持续提升，建议关注全球化、市场化背景下的产业转移和α能力拓展。
• 医疗器械：后疫情时代创新医疗器械具备投资价值。
• 医药服务：作为“卖水人”受益于创新药升级，CDMO赛道前景广阔。
• 医疗服务：具备高估值和业绩确定性，建议持续关注。

七、市场关注点

• 陆港通及港股通资金持续加仓医药板块，医药持股占比维持高位。
• 医药板块中，生物制品、医疗服务板块表现强劲，而中药饮片板块表现较弱。
• 限售股解禁及股权质押变动可能影响股价流动性和交易配置，需重点关注。

八、行业趋势

• 医药行业处于新旧动能更替阶段，国内产业升级将强化龙头优势。
• 医药服务、创新药、血制品等细分领域具备长期投资价值。
• 医药板块的估值波动风险需引起注意，建议投资者关注低估值、高业绩确定性的标的。

总结

医药板块在2020年9月表现强劲，成为唯一上涨行业。API和CXO板块作为制药创新升级核心，具备长期投资价值。医疗器械和医药服务板块在后疫情时代展现出显著增长潜力。建议投资者关注具备高成长性和低估值的细分领域，如CDMO、创新药、血制品等，同时警惕政策变动和核心产品降价等风险。