20211205-一德期货-铅产业策略周报_供应缓慢回升_铅锭去库速度减缓_13页_2mb

供应缓慢回升，铅锭去库速度减缓

核心内容概述

本报告为一德期货有色团队发布的《铅产业策略周报》，主要分析了2021年12月5日前一周国内及海外铅产业的供应、消费、库存、加工费及进出口等关键数据，并对铅价走势提出投资建议。

主要观点与关键信息

一、国内铅矿与冶炼情况

1. 加工费：

   • 国内自产铅矿月度加工费稳定在1000-1300元/吨。
   • 进口铅矿加工费稳定在40-60美元/干吨。

2. 产量：

   • 11月国内铅矿产量受湖南水口山、江西铜业、江西金德等企业检修影响，产量受限。
   • 河南地区限电解除，大型冶炼企业恢复生产；山东恒邦、兴安银铅等检修后逐步恢复，带来产量增量。
   • SMM预计11月电解铅产量增幅近万吨，达到25.49万吨。

3. 库存：

   • 截至12月3日，SMM五地铅锭库存总量为12.87万吨，较上周五（11月26日）环比下降1.06万吨，较周一（11月29日）下降0.63万吨。
   • 库存持续去化，主要得益于下游铅蓄电池企业订单尚可，经销商补库带动。

4. 消费终端：

   • 铅蓄电池市场消费温和，但因出口向好，企业开工率维持较高水平。
   • 消费终端小幅上调价格，推动铅锭库存下降。

5. 再生铅产能：

   • 2020-2021年再生铅新增产能显著，其中一期项目已投产，二期项目部分在建或待定。
   • 再生铅产能主要集中在江西、湖北、安徽等地，部分企业具备年处理废铅酸蓄电池30万吨以上的能力。
   • 再生铅冶炼盈利情况总体稳定，但受废电瓶供应有限影响，贴水扩大程度有限。

二、海外铅矿生产情况

1. 主要矿山产量：

   • 全球主要铅矿矿山如美国Red Dog、秘鲁Yauricocha、澳大利亚Cannington等，2021年预计产量较2020年有所增长，总计预计81万吨，较2020年的76万吨有所提升。
   • 部分矿山如秘鲁Uchucchacua、巴西Morro Agudo等产量提升明显。

2. 加工费与进口：

   • 海外铅精矿产量及进口量变化反映全球铅矿供应格局，部分国家矿山产量稳定，部分则有所增长。

3. 进口数据：

   • 中国10月精炼铅进口量为0.97吨，出口数量为26642.6吨，显示铅产品出口量远大于进口量，可能对国内铅价形成一定支撑。

三、铅蓄电池市场分析

1. 开工率：

   • SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为78.57%，较上周基本持稳。
   • 11月20日-11月26日开工率环比上升1.69%，显示市场逐步回暖。

2. 消费与订单：

   • 铅蓄电池企业订单尚可，支撑铅锭库存去化。
   • 消费终端小幅上调价格，经销商补库积极。

四、投资策略

• 投资逻辑：

  • 冬季煤炭保供政策推进，地区限电缓和，部分炼厂检修结束，供应偏紧有所缓解。
  • 铅价下跌，再生铅贴水扩大，但尚未显著影响整体市场。
  • 铅锭库存降幅扩大，对铅价形成一定支撑。

• 投资建议：

  • 当前铅锭供应此消彼长，需关注再生铅生产动向。
  • 铅锭库存持续去化，或对铅价形成支撑。

附录：关键数据汇总

关键图表与数据来源

• 图2.2：全球锌矿进口需求占比
• 图2.3：海外铅精矿产量
• 图2.4：国内铅精矿港口库存
• 图2.5：国内铅精矿进口量
• 图2.6：国产矿TC与进口矿TC
• 图2.7：铅精矿进口盈利
• 图3.1：全球精铅产量
• 图3.2：国内原生铅产量
• 图3.3：我国再生铅产量
• 图3.5：再生铅产能分布
• 图3.4：废旧铅蓄电池拆解产能及报废量
• 图3.6：再生铅冶炼盈利情况
• 图3.7：铅锭进口情况
• 图3.8：沪伦比值与进口盈亏
• 图4.1：2018-2020年铅蓄电池企业开工率及库存对比
• 图4.2：中国汽车领域铅消费
• 图4.3：铅酸与锂电车型占比变化
• 图4.4：中国电动自行车产量
• 图4.5：中国移动通讯基站产量
• 图4.6：中国基站备用电池需求量

国内外主要企业新增再生铅产能统计

免责声明

• 本报告由一德期货有限公司发布，仅限服务对象参考，不构成决策建议。
• 报告内容可能不准确或不完整，一德期货不承担因此导致的任何损失责任。
• 未经书面授权，不得更改、引用、转载或传播本报告内容。