20240607-铜冠金源期货-铅月报_原料未有实质改善_铅价震荡蓄势待涨_16页_1mb

铅月报总结摘要

核心观点

铅价整体呈现内强外弱走势，市场情绪受制造业复苏放缓和宏观情绪波动影响较大；供应端铅矿供应恢复缓慢，原料偏紧格局持续；需求端淡旺季交替，预期边际改善；6月铅价预计震荡调整，重心上移，运行区间18300-19500元/吨。

宏观与基本面分析

1. 宏观环境：中美制造业复苏放缓引发担忧，美联储降息预期波动显著，市场情绪反复，风险偏好降温。
2. 供应端：
   • 海外铅矿供应缓慢恢复，加工费降至低位，进口补充有限。
   • 新国标实施导致冶炼厂对铅矿需求倾斜，原料缺口难填，再生铅供应存在扰动。
   • 6月原生、再生铅炼厂数量存在复产与检修并存，预期供应增量有限。
3. 需求端：
   • 原料价格向终端传导不畅，但铅蓄电池需求正处于淡旺季过渡期，消费有边际改善预期。
   • 中长期看，汽车、电动车保有量高及储能电池发展推动终端消费稳健增长。

总结与展望

• 支撑因素：铅矿供应偏紧、废旧电瓶成本支撑稳固、消费逐步进入旺季。
• 压力因素：进口窗口开启可能带来阶段性累库压力，需警惕政策推进不一和原料紧缺问题。
• 展望：6月铅价预计震荡调整，重心逐步上移，运行区间18300-19500元/吨。

风险提示：

• 政策落地时间与地区差异可能扰动废旧电瓶市场；
• 铅锭进口若大规模增加将带来供应增量压力；
• 新国标实施难度可能制约原料需求结构优化。