20260629-中邮证券-浙富控股-002266.SZ-作为拥有二本核一级制造证书的民营企业有望充分受益全球核电复兴_同时危废业务受益金属涨价_5页_758kb

报告摘要

公司分析总结

核心内容

本文档对一家拥有二本核一级制造证书的民营企业进行了详细分析，认为其在核电复兴及危废回收业务增长的双重驱动下，具备良好的投资价值，并上调了其投资评级为“买入”。

公司概况

股票代码：未提供
最新收盘价：4.91元
总股本/流通股本：52.19亿股 / 48.43亿股
总市值/流通市值：256亿元 / 238亿元
52周内最高/最低价：5.65元 / 3.08元
资产负债率：55.8%
市盈率：22.32倍
第一大股东：桐庐源桐实业有限公司

投资要点

行业前景

核电行业：全球核电复兴趋势明显，公司作为拥有二本核一级制造证书的民营企业，有望充分受益。
小型堆发展：2025年10月，全球首个陆上商用模块式小型堆“玲龙一号”冷试成功，预计2026年开展热试，小型堆是未来核电发展的重要方向。
国际项目：日美计划投资5500亿美元用于核能项目，其中1000亿美元用于AP1000和SMR项目，公司相关业务将受益。

危废业务

危废回收业务因金属价格上升而受益，成为公司利润增长的重要来源。

财务表现

2025年业绩

营收：232.1亿元，同比增长11.0%
归母净利润：11.2亿元，同比增长15.1%
Q4营收：70.6亿元，同比增长24.8%，环比增长28.0%
Q4归母净利润：3.8亿元，同比增长93.6%，环比增长119.5%

2026年预测

营收：264.7亿元，同比增长14.0%
归母净利润：20.4亿元，同比增长82.3%
PE：12.58倍
PB：1.90倍
EV/EBITDA：7.61倍

2027-2028年预测

营收：286.9亿元 / 304.7亿元，同比增长8.4% / 6.2%
归母净利润：22.0亿元 / 23.5亿元，同比增长8.1% / 6.9%
PE：11.64倍 / 10.89倍
PB：1.70倍 / 1.52倍
EV/EBITDA：6.36倍 / 5.43倍

盈利能力分析

毛利率：2026年预计提升至14.9%，较2025年增长2.7个百分点
净利率：2026年预计提升至7.7%，较2025年增长2.9个百分点
净利率提升：主要由于危废业务超预期和套保比例降低

费用分析

费用率总体上升：四项费用率上升0.9个百分点
销售费用率：保持稳定，0.1%
管理费用率：略有下降，2.2%
财务费用率：有所上升，0.3%
研发费用率：上升较多，4.9%

营运能力分析

应收账款周转率：2025年为20.98，2026年预计为20.53
存货周转率：2025年为2.14，2026年预计为2.06
总资产周转率：2025年为0.89，2026年预计为0.92

投资评级与估值

投资评级：上调为“买入”
估值指标：
- 2026年PE：12.58倍
- 2027年PE：11.64倍
- 2028年PE：10.89倍
- 2026年PB：1.90倍
- 2027年PB：1.70倍
- 2028年PB：1.52倍

风险提示

抽蓄、核电行业投资不及预期
雅下工程建设速度不及预期
原材料价格波动
二股东减持风险

分析师信息

分析师：苏千叶、杨帅波、盛炜
联系方式：
- 苏千叶：suqianye@cnpsec.com
- 杨帅波：yangshuaibo@cnpsec.com
- 盛炜：shengwei@cnpsec.com

中邮证券研究所

地址：
- 北京：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔
- 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼
- 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼
邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com
邮编：
- 北京：100050
- 深圳：518048
- 上海：200000

公司简介

公司名称：中邮证券有限责任公司
成立时间：2002年9月
注册资本：61.68亿元
控股方：中国邮政集团有限公司
主要业务：证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、基金销售、承销保荐等
分支机构：全国58家，含29家分公司、29家营业部
愿景：打造契合中国邮政资源禀赋和市场地位的特色精品券商

总结

公司作为拥有二本核一级制造证书的民营企业，受益于全球核电复兴趋势及危废回收业务增长。2025年实现营收232.1亿元，归母净利润11.2亿元，同比增长11.0%和15.1%。2026年预计营收和归母净利润分别增长14.0%和82.3%，盈利能力和估值指标持续优化，公司评级上调为“买入”。尽管存在行业投资不及预期、工程进度、原材料价格波动及二股东减持等风险，但公司整体发展前景良好，具备较强的投资吸引力。

展开完整摘要