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地缘冲突扰动仍存 橡胶系波动或将放大

核心内容概览

本报告分析了天然橡胶及合成橡胶在2026年第二季度的市场走势、供应与需求情况、库存变化以及价格与利润表现，并提出了相应的策略建议与风险提示。

主要观点与关键信息

一、上期回顾

• RU主力合约：截至03月26日，收盘价16460元/吨，季度涨幅4.24%。季内最高价17600元/吨，最低价15525元/吨。
• NR主力合约：收盘价13635元/吨，季度涨幅6.48%。季内最高价14110元/吨，最低价12465元/吨。
• BR主力合约：收盘价17975元/吨，季度涨幅54.36%。季内最高价18265元/吨，最低价11420元/吨。

二、本期分析

1. 东南亚供应季节性收紧

• 二季度，云南、海南、越南将进入新一轮开割期，泰国3—4月全面停割，4月底—5月初宋干节后恢复。
• 当前产区物候条件良好，利好原料供应。
• 厄尔尼诺现象可能在2026年6月至8月出现（概率62%），若形成，将对东南亚橡胶生产造成影响，包括干旱、高温、病虫害等，从而影响实际产胶量。

2. 原料价格走势

• 泰国合艾胶水价格、杯胶价格及水杯价差等数据表明，原料价格在二季度或保持稳定。
• 云南、海南胶水价格及西双版纳胶块价格等数据反映当前原料市场情况。

3. 现货价格

• 云南产天然橡胶上海主流价、越南3L、RSS3、STR20、STR20MIX等现货价格数据表明市场供需关系。

4. 天然橡胶主产国产量与出口数据

• ANRPC成员国2026年1月全球天胶产量预计增4.3%至140.9万吨，全年产量预计增2.2%至1532.4万吨。
• 泰国对全球出口量2月为41.5万吨，环比+11.47%，同比-4.11%。
• 中国天胶消费量2026年1月为59.6万吨，环比+1.17%，同比+2.87%。

5. 汽车产销及出口数据

• 2026年1-2月中国汽车产量412.2万辆，销量415.2万辆，同比均下降。
• 出口总量同比增长61%，其中卡客车轮胎出口73.01万吨，同比增长13.07%。

6. 轮胎企业开工及库存数据

• 山东半钢胎与全钢胎开工率维持高位，库存情况显示市场供需平衡。
• 顺丁橡胶装置运行情况显示部分企业有检修计划，影响供应。

7. 成本与利润表现

• 云南、海南SCRWF生产成本与交割利润显示当前成本支撑较强。
• 丁二烯价格与利润情况反映其作为合成橡胶原料的重要性。

8. 价差与套利策略

• RU-NR价差维持反套思路，月间套利暂观望。
• 期权策略：RU建议构建牛市价差组合，BR建议侧重保护性策略，警惕系统性风险。

三、策略建议

1. 天然橡胶期货简评

• 宏观层面：地缘冲突持续，美联储降息预期推迟，对橡胶价格形成压制。国内经济温和修复，政策支持制造业与消费，但对橡胶提振有限。
• 供应层面：二季度原料供应逐步恢复，但初期供应压力有限，杯胶价格或维持高位。
• 需求层面：国内汽车产销下滑，但商用车增长及出口提升支撑需求，合成胶价格暴涨或引发替代效应。
• 库存层面：国内天胶库存进入去库周期，关注去库速度及胶种库存分化。
• 总结与展望：天然橡胶长线上行逻辑未变，但二季度价格波动或放大，建议谨慎看多，注意仓位管理。

2. 合成橡胶期货简评

• 宏观层面：地缘冲突持续，原油价格高企，合成胶成本支撑较强。
• 供应层面：二季度亚洲炼厂检修高峰期，丁二烯供应收紧，合成胶企业可能被动降负。
• 需求层面：下游采购谨慎，合成胶与天胶价差过大，替代效应显现。
• 库存层面：合成胶库存偏高，但供应端收紧或加速去库。
• 总结与展望：合成胶价格仍依赖成本端及地缘冲突，建议偏强看待。

四、风险提示

• 地缘冲突局势：可能影响全球供应链及市场情绪。
• 宏观氛围变动：美联储政策变动可能对市场产生影响。
• 产区天气变化：厄尔尼诺现象可能影响原料供应。
• 终端需求表现：若需求不及预期，或影响价格走势。

结论

2026年第二季度，天然橡胶及合成橡胶市场将受到地缘冲突、厄尔尼诺现象及政策影响的多重因素影响。天然橡胶基本面支撑仍存，但价格波动或加大；合成橡胶则因成本支撑及供应收紧，价格或维持偏强走势。建议投资者谨慎操作，关注技术支撑及库存去化速度，并防范系统性风险。