20260130-银河期货-铁矿石2月月报_市场预期反复_矿价高位承压_18页_9mb

铁矿石市场分析总结（2026年1月月报）

核心内容概述

本报告主要分析2026年1月铁矿石市场供需格局及价格走势。当前铁矿石市场整体呈现供应宽松、需求疲软的态势，基本面持续弱化，矿价估值中性偏高，存在高位偏空的交易逻辑。市场主要受宏观和资金因素影响，短期内波动较大，中期则由国内用钢需求走弱主导。

主要观点

1. 供需基本面分析

• 供应端：全球铁矿石供应持续增加，2025年全球铁矿石总产量同比增加1.8%，发运量同比增加1250万吨，2026年预计发运量将再增加1500万吨。
• 需求端：国内终端用钢需求持续走弱，房地产、基建和制造业投资增速均出现环比下降，12月用钢需求仍处于低位，预计2026年上半年需求将延续减量趋势。
• 库存水平：进口铁矿港口库存持续增加，2026年1月环比累库超过1500万吨，库存水平创6年新高，显示供需宽松格局延续。

2. 主要矿山表现

• 力拓：四季度产量环比增长6.6%，发运量增长8.2%；2026年预计发运量小幅增加，新增产能主要来自西坡项目，预计2026年释放增量约1000万吨。
• VALE：四季度产量同比增加6%，发运量同比增加4.5%；2026年产量目标上调，预计增产500万吨。
• BHP：四季度产量和发运量均有所增长，2026年发运量预计小幅增加。
• Fortescue：四季度发运量同比增加3.9%，2026年发运量预计增加500万吨。
• 西芒杜矿区：2026年将贡献约2000万吨增量，是全球铁矿石供应增长的主要来源，但受基础设施影响，产量释放速度较慢。

3. 铁矿价格走势

• 2026年1月铁矿价格冲高后回落，普氏铁矿价格从830回落至790左右。
• 基差维持在中值偏高水平，中期有回落空间。
• 跨期价差（5/9）处于合理水平，短期受资金扰动影响较大，基本面缺乏明显驱动。

关键信息

1. 国内用钢需求

• 2025年12月地产新开工面积同比-19%，基建投资同比-16%，制造业投资同比-11%，显示国内终端用钢需求持续低迷。
• 固定资产投资累计同比从-2.6%扩大至-3.8%，显示整体需求走弱。
• 2026年上半年国内用钢需求在高基数背景下预计贡献减量，矿价基本面弱化将延续。

2. 进口数据

• 2025年全年进口铁矿砂及其精矿12.6亿吨，同比增加2400万吨。
• 12月进口同比增加6%，创单月历史新高。
• 澳洲、巴西进口均有所增长，但印度进口大幅回落36%，对全球供应影响较小。

3. 海外用钢需求

• 2023-2025年海外铁元素消费量年均增加超3000万吨，主要由印度等新兴经济体带动。
• 2025年海外铁元素消费量同比增加3.5%，其中印度粗钢产量增加10%。
• 海外用钢需求增长支撑铁矿估值，但对国内矿价影响传导缓慢。

交易策略

• 单边策略：建议高位偏空操作，因基本面弱化，矿价难以维持高估值。
• 套利策略：建议观望，当前市场缺乏明显驱动因素。
• 期权策略：建议卖出虚值看涨期权，以对冲价格高位可能带来的下行风险。

风险提示

1. 宏观和资金面出现反复，可能影响短期价格走势。
2. 国内政策出台可能对市场造成扰动，需密切关注政策动向。

作者信息

• 研究员：丁祖超
• 电话：021-65789252
• 邮箱：dingzuchao_qh@chinastock.com.cn
• 期货从业资格证号：F03105917
• 投资咨询资格证号：Z0018259
• 报告发布机构：银河期货有限公司
• 报告日期：2026年1月30日