20260306-银河期货-供应扰动仍存_矿价震荡运行_19页_1mb

铁矿石市场分析总结

核心内容概述

当前铁矿石市场处于供应扰动与需求疲软并存的阶段，整体价格呈现震荡运行态势。全球铁矿供应持续宽松，国内终端用钢需求低位运行，叠加地缘政治风险，铁矿石价格短期内难以明显上涨，市场情绪偏谨慎。

主要观点

• 供应端：全球铁矿发运量同比维持高位，澳洲和巴西主流矿山发运量显著增长，非澳巴矿发运量亦持续上升，但对国内供应扰动有限。
• 需求端：国内用钢需求持续低迷，固定资产投资增速负增长，制造业和基建投资增速下滑，导致铁水产量及建材需求不及预期。
• 库存情况：进口铁矿港口总库存维持在历史高位，钢厂库存小幅回落，供需宽松格局延续。
• 价格走势：铁矿石价格在阶段性低位震荡，地缘冲突对市场情绪有一定提振作用，但基本面支撑不足。
• 交易策略：建议单边震荡操作，套利和期权策略保持观望态度。

关键信息

一、全球铁矿发运量分析

• 2026年至今：全球铁矿周度发运均值为3032万吨，同比增加12%。
• 澳洲发运：周度发运量1718万吨，同比增加9.3%。
• 巴西发运：周度发运量660万吨，同比增加4.9%。
• 主流矿山表现：
  • 力拓同比增长17%（760万吨）
  • BHP同比增长3.5%（160万吨）
  • FMG同比增长8.3%（260万吨）
  • VALE同比增长7.2%（290万吨）
• 非澳巴矿：发运量同比显著增长，尤其是印度市场，对全球铁矿供应形成支撑。

二、国内铁矿供需分析

• 港口库存：进口铁矿港口总库存维持高位，2026年至今均值为17118万吨，同比增加2540万吨。
• 铁水产量：2026年至今同比增加1%（150万吨），但整体仍处于低位。
• 粗钢产量：同比小幅回落0.5%（100万吨）。
• 建材需求：同比略降0.5%（30万吨），非建材需求略有增长。
• 国内投资情况：
  • 固定资产投资增速持续负增长
  • 基建投资（不含电力）同比下滑12%
  • 制造业投资增速同比下滑11%

三、价格与利润分析

• 普氏铁矿价格指数：震荡运行，卡粉与PB粉价差稳定。
• 青岛港PB粉价格：维持在阶段性低位，与超特粉价差收窄。
• 进口利润：
  • PB粉进口利润维持高位
  • 卡粉与超特粉进口利润有所波动
  • FMG、力拓等矿山进口利润维持在合理区间
• 基差表现：
  • 最优交割品-01合约基差维持震荡
  • 05、09合约基差亦呈现震荡态势

四、地缘政治影响

• 美以联合打击伊朗：加剧全球大宗商品供应不确定性，但对国内铁矿供应影响有限。
• 伊朗铁矿出口：2025年出口总量约2000万吨，但出口至中国不足600万吨。
• 地缘冲突影响：可能对全球海运铁矿增量造成一定抑制，但主要影响非澳巴矿供应。

交易策略建议

• 单边策略：预计铁矿价格震荡运行，建议投资者保持谨慎，观望为主。
• 套利策略：当前市场波动性较低，建议暂不参与套利操作。
• 期权策略：市场情绪未明显转暖，期权策略保持观望。

风险提示

• 市场波动风险：地缘政治冲突可能加剧市场波动，需关注政策与突发事件。
• 需求不及预期：国内用钢需求持续低迷，可能对铁矿价格形成下行压力。
• 供应宽松持续：进口铁矿供应宽松格局延续，价格缺乏明显支撑。

作者信息

• 研究员：丁祖超
• 期货从业证号：F03105917
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