钢材期货月报：限产减排预期，如有回调逢低买入思路-20210430-格林大华期货-23页_658kb

文档总结

核心内容

本报告围绕钢铁行业供需格局、价格走势及操作建议展开分析，重点探讨了限产减排政策、下游需求变化、库存去化、成本支撑及出口退税政策对钢材市场的影响，为投资者提供操作思路与风险提示。

主要观点

供应端分析

• 限产减排常态化：唐山、邯郸等地已出台限产政策，江苏可能跟进，限产比例不低于30%。
• 产量回升：尽管唐山限产，但全国螺纹钢周度产量持续增加，其他地区企业积极补位，短流程产量已达历史高位。
• 政策不确定性：若粗钢产量同比减少任务难以完成，未来限产范围或进一步扩大，供应端存在不确定性。

需求端分析

• 需求复苏：钢材表观消费量高于历史同期，螺纹钢表观消费量维持去年同期水平。
• 成交量提升：全国建材成交量连续多日超20万吨，4月1日单日成交35.07万吨，创历史新高。
• 需求韧性：房地产行业多项指标同比大幅增长，基建与制造业表现稳定，但高价格可能引发下游成本压力，需求边际走弱风险存在。

库存变化

• 库存持续去化：全国钢厂厂库与城市社会库存持续下降，螺纹钢库存自3月末已减少近400万吨。
• 去库周期延长：预计库存仍将继续下降5-7周，减量约300-400万吨。
• 南北价差限制库存转移：广州与杭州、北京价差偏低，库存南下受阻。

成本支撑

• 原料价格上涨：焦炭连续提涨，废钢采购价格上调，成本支撑再度显现。
• 盈利水平改善：长、短流程企业盈利水平改善，推动生产积极性，但长流程盈利因焦炭上涨有所回落。

期现关系

• 期货升水：螺纹钢期货价格大幅升水现货，若现货价格无法跟涨，可能引发期价回调。
• 基差变化：上海现货贴水期货，市场预期后期供应端紧缺，期现格局可能改变。

关键信息

限产减排政策

• 唐山、邯郸等地限产政策已落地，江苏可能跟进。
• 限产比例不低于30%，部分企业需完成环保治理任务。
• 限产减排可能成为常态化，对供应端形成持续压制。

需求端表现

• 房地产、基建、制造业需求强劲，但高价格或引发下游成本压力。
• 房地产开发投资、施工面积、新开工面积及销售面积同比大幅增长。
• 一季度粗钢产量同比大幅增加，全年粗钢产量预计仍高于目标。

库存与价差

• 全国钢材库存持续去化，螺纹钢库存下降显著。
• 南北价差偏低，限制库存转移，杭州、北京库存偏高，广州偏低。

成本与盈利

• 焦炭与废钢价格上涨，成本支撑增强。
• 长流程企业盈利因成本上涨有所回落，短流程企业盈利仍保持高位。

期货走势

• 螺纹钢期货价格创上市以来新高，但期现价差较大。
• 若现货价格无法跟涨，期货价格可能回调。

操作建议

• 短期策略：若钢价出现回调，建议逢低做多。
• 中长期关注：限产减排常态化与粗钢产量压减任务可能对市场形成支撑。
• 风险因素：需关注宏观流动性、行业政策、环保限产及下游需求变化。

风险提示

作者信息

• 研究员：韩静
• 从业资格：F0272020
• 投资咨询：Z0011863
• 联系方式：010-56711831

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