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贵金属价格回落 但逢低买入思路不变

核心内容总结

贵金属市场走势

上周贵金属价格呈现“先扬后抑”的走势。周初由于市场对美联储持续加息的预期减弱，美元和美债收益率走低，贵金属延续此前的强势。但后半周，美联储多位官员暗示加息尚未结束，叠加美国首请失业金人数下降，就业市场强劲，美元指数反弹，导致贵金属价格回落，Comex黄金最终收于1,750美元/盎司。尽管如此，当前美债期货空头头寸较大，存在空头拥挤风险，一旦平仓可能引发实际利率下行，为贵金属提供支撑。

基本面分析

• 黄金T+d成交量：上周累计成交量为70,188千克，环比下降25.85%。
• 白银T+d成交量：上周累计成交量为4,170,456千克，环比下降16.35%。
• 仓单变化：
  • 上期所黄金仓单上涨3千克至3,072千克。
  • 上期所白银仓单上涨33,442千克至1,661,846千克。
  • Comex黄金库存下降237,161.90盎司至23,891,527.27盎司。
  • Comex白银库存下降3,693,475.59盎司至294,377,215.59盎司。
• ETF持仓：
  • 黄金SPDR ETF持仓上涨3.16吨至904.62吨。
  • 白银SLV ETF持仓下降5.05吨至14,678.47吨。

相关行业表现

• 沪深300指数当周上涨0.35%。
• 电子元件板块指数上涨1.63%，显示贵金属相关行业有所回暖。
• 光伏板块指数当周下降3.78%，光伏价格指数下降1.10%，光伏经理人指数下降6.44%，显示光伏行业面临一定压力。

主要观点

贵金属策略建议

• 黄金：建议逢低做多，因当前市场存在利率下行风险，且ETF持仓增加。
• 白银：同样建议逢低做多，与黄金类似，市场情绪和持仓数据均显示潜在支撑。
• 套利与期权：建议暂缓操作，市场波动性较大，需谨慎对待。

风险提示

• 美元及美债收益率持续走高可能对贵金属形成压制。
• 美联储加息政策尚未结束，需密切关注其后续动向。

关键信息

重要经济数据与事件

• 11月21日：中国一年期贷款市场报价利率公布。
• 11月22日：欧元区9月季调后经常帐公布。
• 11月23日：美国及欧元区制造业与服务业PMI初值公布。
• 11月23日：美国11月一年期通胀率预期公布。
• 11月24日：美联储FOMC会议纪要及欧洲央行货币政策会议纪要公布。
• 11月22日：纽约原油12月期货合约到期，需注意移仓换月影响。

CFTC持仓变化

• 黄金CFTC多头净持仓上涨53.35%至101,013张。
• 白银CFTC多头净持仓上涨35.41%至17,607张。

递延费支付方向

• 黄金T+d：递延费空付多交易日占比为2/5（当周）和8/14（本月）。
• 白银T+d：递延费空付多交易日占比为2/5（当周）和5/14（本月）。

结构清晰总结

贵金属市场分析

• 价格走势：上周先扬后抑，黄金价格回落至1,750美元/盎司。
• 宏观因素：美联储暗示加息未结束，美元走强，但美债空头头寸较大，存在平仓风险。
• 基本面数据：黄金与白银成交量、仓单及ETF持仓均有变化，显示市场情绪与供需关系波动。

市场策略建议

• 黄金：逢低做多，ETF持仓增加，实际利率可能下行。
• 白银：逢低做多，与黄金趋势一致。
• 套利与期权：建议暂缓，市场不确定性较高。

相关行业表现

• 电子元件板块：上涨1.63%，显示贵金属相关行业受提振。
• 光伏板块：整体下跌，价格与经理人指数均有所回落，行业面临压力。

风险提示

• 美元与美债收益率持续上升可能压制贵金属价格。
• 美联储加息政策未结束，需关注后续政策动向。

图表与数据来源

• 图表涵盖美债、欧债利率、利差、TIPS收益率、Breakeven通胀率、CFTC持仓、ETF持仓、成交量与交收量、库存变化及光伏相关指数。
• 数据来源包括Wind、同花顺、华泰期货研究院及金十数据等。

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