玉米生猪期货月报：玉米逢低买入，生猪短多长空-20211128-格林大华期货-16页_759kb

文档总结

核心内容

本报告主要分析玉米与生猪期货的多空逻辑及市场操作建议，涵盖宏观、产业及供需层面的综合研判，同时结合历史复盘与当前行情预判，提出相应的交易策略。

---

主要观点

玉米期货

• 操作建议：维持逢回调做多思路，2205合约下方支撑位为2620-2650元/吨。
• 多空逻辑：
  • 利多因素：
    1. 全球通胀预期不减，农产品整体强势。
    2. 华北减产抵消部分新作增产预期。
    3. 种植、物流、烘干等成本上升支撑价格。
    4. 小麦价格走高，玉米饲用消费回暖。
    5. 企业和贸易商尚未大规模建库。
    6. 新冠疫情可能提前影响建库节奏。
  • 利空因素：
    1. 新作售粮进度慢于往年，供给高峰未至。
    2. 国家持续拍卖进口玉米，对价格形成压力。

生猪期货

• 操作建议：
  • 2201合约短期震荡偏强，反弹高度不宜过分乐观。
  • LH2203/LH2205合约中期压力不减，建议等待反弹后择机卖保或做空。
• 多空逻辑：
  • 利多因素：
    1. 季节性消费旺季来临，南方腌腊消费将启动。
    2. 标肥价差居高，养殖端压栏惜售。
  • 利空因素：
    1. 养殖利润回升，去产能进程拉长。
    2. 养殖产能持续兑现，四季度出栏压力不减。
    3. 冻品加速出库，对猪价形成下行压力。

---

关键信息

玉米市场现状

• 宏观背景：全球通胀预期不减，农产品整体强势。
• 产业周期：玉米从主动去库存向主动建库转变，重点关注建库节奏与规模。
• 供需数据：
  • 2021/22年度玉米产量预计为273,000千吨，进口量为20,000万吨。
  • 饲用消费预计为188,000千吨，同比增长1.8%。
  • 国内消费量预计为285,140千吨，总需求量略增。
• 价格走势：南北港口玉米价格震荡整理，锦州港平舱价2630元/吨。

生猪市场现状

• 现货情况：猪价震荡走强，河南生猪价格18.1元/公斤，较月初上涨2.3元/公斤。
• 期货走势：生猪期货波动收窄，区间震荡整理，2201合约月涨幅0.12%至16725元/吨。
• 供需数据：
  • 养殖利润回升，自繁自养盈利平均为493.17元/头，环比增加54.12元/头。
  • 仔猪育肥盈利平均为463.28元/头，环比增加127.45元/头。
  • 全国能繁母猪存栏量仍比正常保有量高6%，调整需时间。
• 消费旺季：预计12月南方腌腊高峰及春节备货高峰将支撑猪价，但反弹高度需谨慎。

---

风险提示

• 新冠疫情：国内多地疫情抬头，可能影响物流及企业采购心态。
• 猪瘟防控：疫情防控形势对生猪市场亦有潜在影响。
• 政策因素：国家持续拍卖进口玉米，可能对价格形成压力。

---

操作建议总结

品种	合约	操作策略	支撑位/压力位
玉米	2205	逢回调买入	2620-2650元/吨
生猪	2201	短线震荡偏强	-
生猪	2203/2205	等待反弹后卖保或做空	15800-16000/16500-17000元/吨

---

附录：历史复盘与数据

• 历史报告复盘：10月月报中“玉米逢低买入”和“生猪卖保机会”观点已得到验证。
• 玉米供需平衡表：
  • 生产量：2021/22年11月预测为273,000千吨，同比增长2.8%。
  • 国内消费：285,140千吨，同比增长0.7%。
  • 总消费量：285,140千吨，略高于产量。
• 生猪供需平衡表：
  • 自繁自养盈利：493.17元/头，环比增加。
  • 仔猪育肥盈利：463.28元/头，环比显著增加。
  • 能繁母猪存栏量：仍高于正常水平6%。
• 玉米与小麦价差：山东地区价差显示玉米价格受小麦影响有所回升。
• 冻品出库：预计12月消费旺季将加速冻品出库，对猪价形成下行压力。

---

图表说明

• 玉米价格走势：南北港口玉米价格震荡整理，反映市场供需博弈。
• 生猪价格走势：现货价格震荡偏强，期货合约波动收窄。
• 重点屠宰企业开工率：显示生猪供应端的变动趋势。
• 生猪交易均重：均重持续上升，反映养殖端压栏行为。
• 冻品库容率：10月库容率降至21.81%，显示冻品出库意愿增强。

---

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告观点基于分析师职业理解，不构成任何交易建议。
• 投资者据此操作，风险自担。