20220516-中财期货-PTA_MEG投资策略周报_成本支撑强烈_聚酯链逢低买入_9页_1mb

文档总结：PTA与乙二醇市场分析

核心内容概述

本报告主要分析了PTA（精对苯二甲酸）和乙二醇（MEG）在2022年5月16日的市场走势及投资策略，重点围绕成本支撑、供需变化及地缘政治风险等方面展开。报告指出，PTA和乙二醇短期内走势震荡，但建议投资者逢低买入，主要基于成本端的支撑和需求端的改善预期。

主要观点与策略

PTA观点策略

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：逢低买入

核心逻辑：

• 五月第二周PTA价格冲高至6712元/吨，周涨幅达3.75%。
• 地缘政治风险持续，欧盟与美国对俄油的制裁计划推进，俄乌冲突无缓和迹象，伊朗核问题谈判停滞，供应端持续趋紧。
• 行业供应下周预期微增，但部分企业仍处于检修状态，如恒力石化、宁波台化、三海伦石化等。
• 需求端方面，江浙地区聚酯工厂计划提升负荷，市场存在改善预期。
• 成本端支撑强劲，建议逢低买入，但需关注油价大幅下跌的风险。

乙二醇观点策略

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：逢低买入

核心逻辑：

• 五月第二周乙二醇价格冲高至5188元/吨，周涨幅达2.64%。
• 国内供应环比小幅减少，部分企业检修，导致整体开工率有所下降。
• 一体化乙二醇装置仍处于亏损状态，部分企业开始降负，成本端面临下移趋势。
• 需求端受疫情影响持续低迷，主港库存仍处于高位。
• 市场短期处于估值低位，建议逢低买入，但需警惕油价回调、下游开工转弱及库存上升等风险。

关键信息与驱动因素

PTA市场驱动因素

1. 地缘政治风险：俄乌冲突、对俄制裁持续，供应风险加剧。
2. 供应变化：下周行业供应微增，但部分企业仍处于检修状态。
3. 成本支撑：国际油价震荡上涨，PTA加工费回升至545.65元/吨。
4. 库存情况：PTA社会库存小幅去库，但消化速度缓慢。
5. 需求改善：江浙地区聚酯工厂计划提升负荷，对PTA需求有所支撑。

乙二醇市场驱动因素

1. 成本端变化：煤制乙二醇盈利，但油制路线仍亏损，成本端面临下移压力。
2. 供应变化：国内乙二醇开工率小幅回升，煤制装置开工率下降，一体化装置开工率上升。
3. 库存情况：主港库存保持高位，部分港口库存小幅上升。
4. 需求端低迷：受疫情影响，下游需求疲软，聚酯开工率下降。
5. 油价风险：国际油价回调可能对乙二醇成本端形成压力。

风险提示

• 油价回调：国际油价大幅下跌可能削弱成本支撑。
• 库存上升：乙二醇库存增加可能对价格形成压力。
• 下游开工转弱：聚酯开工率下降可能影响乙二醇需求。

重点关注指标

• 下游聚酯开工率及负荷变化
• 上游PTA与乙二醇装置检修情况
• 新产能投产进度
• 终端订单情况
• 成本端（油价、PX价格、动力煤价格）走势
• 库存变化趋势

图表参考

• 图1：PTA期货主力合约价格走势
• 图2：乙二醇期货主力合约价格走势
• 图3：国际油价走势
• 图4：PTA产业链价格走势
• 图5：PX-石脑油价格差
• 图6：PX开工率季节性
• 图7：PTA基差
• 图8：PTA加工费
• 图9：PTA开工率
• 图10：PTA社会库存
• 图11：动力煤期货价格
• 图12：乙二醇基差
• 图13：煤制乙二醇利润
• 图14：油制乙二醇利润
• 图15：PTA乙二醇价差
• 图16：乙二醇综合开工率
• 图17：港口总库存
• 图18：乙二醇各港口库存
• 图19：聚酯产品价格
• 图20：聚酯产品利润
• 图21：聚酯开工率季节性
• 图22：织造开工率季节性

投资策略总结

PTA与乙二醇均面临地缘政治风险带来的供应紧张预期，同时成本端支撑较强。尽管短期价格震荡，但需求端有改善预期，建议投资者在价格低位时逢低买入。需密切关注油价走势、库存变化及下游聚酯开工情况，以评估市场风险与机会。