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博腾股份2022Q3业绩总结

核心内容

博腾股份（300363.SZ）于2022年10月25日发布了2022年第三季度业绩报告，数据显示公司业绩持续高增长，主要得益于重大订单的顺利交付。2022年1-9月，公司实现营收52.18亿元，同比增长157.05%；实现归母净利润15.78亿元，同比增长337.42%。

主要观点

• 业绩高增长：公司2022年前三季度营收与净利润均实现大幅增长，主要受重大订单交付推动。
• 业务结构优化：公司三大核心业务（原料药CDMO、制剂CDMO、基因细胞治疗CDMO）均表现良好，其中原料药CDMO业务增长最为显著。
• 产能建设：公司持续推进产能建设，斯洛文尼亚新增小分子研发生产基地，进一步强化全球化布局。
• 盈利能力提升：随着订单交付和产能扩张，公司盈利能力显著增强，净利润率和ROE均大幅上升。
• 投资建议：分析师给予“买入-A”评级，预计2022-2024年公司净利润分别为20.52亿元、18.14亿元、21.88亿元，分别同比增长291.6%、-11.6%、20.6%。
• 风险提示：公司面临订单增长不及预期、产能投产延迟、订单价格下降及生物药及制剂CDMO进展不及预期等风险。

关键信息

收入与利润数据

• 2022Q1-Q3营收：52.18亿元，同比增长157.05%
• 2022Q1-Q3归母净利润：15.78亿元，同比增长337.42%
• 各业务收入：
  • 原料药CDMO：51.79亿元，同比增长157%
  • 制剂CDMO：1,815.75万元，同比增长262%
  • 基因细胞治疗CDMO：1,701.14万元，同比增长69%

项目与产能

• 原料药CDMO项目数：449个，同比增长18.47%
• 产能布局：公司四大生产基地拥有2100立方米产能，新增斯洛文尼亚小分子研发基地，强化全球化布局

投资与财务预测

• 2022E净利润：20.52亿元，同比增长291.6%
• 2023E净利润：18.14亿元，同比下降11.6%
• 2024E净利润：21.88亿元，同比增长20.6%
• 财务指标预测：
  • 毛利率：2022E为53.9%
  • 营业利润率：2022E为31.3%
  • 净利润率：2022E为28.1%
  • ROE：2022E为35.9%

股价与估值

• 股价（2022-10-25）：43.94元
• 6个月目标价：59.94元
• 估值指标：
  • 2022E市盈率（PE）：11.7倍
  • 2022E市净率（PB）：4.2倍
  • 2022E EV/EBITDA：8.4倍

财务报表摘要

财务指标分析

投资建议与风险提示

• 投资建议：买入-A，预计2022-2024年公司净利润分别为20.52亿元、18.14亿元、21.88亿元，分别同比增长291.6%、-11.6%、20.6%
• 风险提示：
  • 订单增长不及预期
  • 原料药CDMO产能投产不及预期
  • 原料药订单价格下降
  • 生物药及制剂CDMO进展不及预期