20180209-申万宏源-医药生物行业2017年年报业绩前瞻_稳健增长_分化明显_重点关注优质成长与稳健价值_11页_987kb

医药生物2017年年报业绩前瞻总结

核心内容概述

2017年医药板块整体保持平稳增长，但个股分化明显。板块主营业务收入同比增长12.5%，利润总额增长17.8%，体现出在经济不景气背景下的稳定成长性。医药板块2017年市盈率为32.27倍，重点公司市盈率为33.54倍，相对市场溢价显著。同时，板块在2018年初至今小幅跑输大盘，表现排名第18，本周表现排名第16，跑输大盘1.0个百分点。

主要观点

• 业绩分化显著：医药板块企业业绩呈现明显分化，部分公司归母净利润增速超过50%，也有公司出现下滑或亏损。
• 政策影响深远：新版医保目录出台和医改深入推进，带来结构性机遇，推动部分公司业绩增长。
• 投资策略聚焦：建议紧抓行业龙头，重点关注优质成长和稳健价值型企业，包括创新药、消费升级、医保目录、医药流通、医疗器械和医疗服务等细分领域。

关键信息

业绩预测分类

• 归母净利润增速超过50%（10家）：

  • 瑞康医药、国药股份、丽珠集团、通策医疗、泰格医药、智飞生物、广誉远、润达医疗、尚荣医疗、九州通

• 归母净利润增速30%~50%（15家）：

  • 老百姓、乐普医疗、鱼跃医疗、长春高新、通化东宝、奥佳华、迪安诊断、爱尔眼科、恩华药业、仙琚制药、康弘药业、片仔癀、安图生物、健帆生物、中国医药

• 归母净利润增速20%~30%（9家）：

  • 恒瑞医药、华海药业、华东医药、华大基因、常山药业、信邦制药、迈克生物、凯利泰、柳州医药

• 归母净利润相对平稳（16家）：

  • 上海医药、东阿阿胶、云南白药、天士力、华兰生物、复星医药、信立泰、益佰制药、葵花药业、步长制药、科华生物、冠昊生物、国药一致、鹭燕医药、嘉事堂、一心堂

• 归母净利润下滑或亏损（3家）：

  • 贝达药业、宜华健康、羚锐制药

投资策略与重点推荐

• 创新药：

  • 恒瑞医药、贝达药业、康弘药业、长春高新、丽珠集团、科伦药业、通化东宝、复星医药、泰格医药

• 消费升级：

  • 云南白药、片仔癀、东阿阿胶、广誉远、奥佳华

• 医保目录：

  • 华东医药、恩华药业、信立泰、康缘药业、天士力

• 医药流通：

  • 老百姓、上海医药、国药一致、嘉事堂、九州通、瑞康医药

• 医疗器械：

  • 乐普医疗、鱼跃医疗、迈克生物、安图生物

• 医疗服务：

  • 爱尔眼科、通策医疗、美年健康、迪安诊断、华大基因

个股亮点

• 恒瑞医药：2017年归母净利润增长26.45%，制剂出口和创新药双轮驱动，业绩稳增长。
• 瑞康医药：归母净利润增长70.78%，完成康德乐中国收购，成为全国第二大医药流通商。
• 丽珠集团：归母净利润增长470.56%，转让子公司股权增加利润约35亿元。
• 智飞生物：归母净利润增长1230%，受益于药审改革，一致性评价和创新药CRO持续贡献业绩。
• 片仔癀：归母净利润增长47.45%，核心产品进入量价齐升通道。
• 广誉远：归母净利润增长95%，品牌效应日渐凸显，销售渠道不断完善。

市盈率与估值

• 医药板块2017年市盈率32.27倍，重点公司市盈率33.54倍。
• 扣除金融服务后，医药板块相对市场溢价43%，重点公司相对市场溢价58%。
• 各公司2017年市盈率和PEG（盈利增长预期）显示其估值处于不同水平，部分公司如丽珠集团、广誉远、康弘药业等估值较高，但业绩增长显著。

总结

2017年医药板块整体表现稳健，但个股分化明显，反映出行业内部的结构性机遇和挑战。重点公司如恒瑞医药、瑞康医药、丽珠集团、智飞生物、片仔癀等业绩增长显著，是值得关注的投资标的。同时，板块估值相对合理，具备长期投资价值。投资策略应聚焦于创新药、消费升级、医保目录、医药流通、医疗器械和医疗服务等细分领域，紧抓龙头，关注优质成长和稳健价值型企业。