20240902-东吴证券-医药行业2024年中报总结_整体筑底企稳_院内标的复苏强劲_61页_3mb

医药行业2024年中报分析摘要

行业整体表现

2024年上半年，医药行业整体实现筑底企稳。405家A股医药公司收入同比增长0.18%，归母净利润增长0.57%，扣非归母净利润加速增长至400%。核心问题在于反腐对业绩的抑制，尤其是2023年下半年的医疗反腐导致基数较高，2024年上半年反腐影响边际减弱，行业逐步恢复。

细分领域表现

医药与生物制品：复苏强劲

• 生物药：因反腐影响逐步消退，扣非归母净利润增速达101.8%，重点受益包括GLP-1类药物及血制品。
• 化学制剂：2024Q2业绩加速恢复，扣非归母净利润增速达545%，生物药同样催化明显，重点推荐院内处方药及创新产品。

科研服务与医疗服务：复苏逐步推进

• 科研服务：业绩环比改善，Q2收入增速达77%，预计Q3业绩拐点将至。
• 医疗服务：营收增速放缓，但刚需业务（如综合医院、眼科）表现稳健，长期增长逻辑未变。

医疗器械与创新药产业链：短期扰动中寻机遇

• 医疗器械：2024Q2收入边际改善，扣非净利润增速仍负，但集采逐步出清与国产替代将推动下半年增长。
• CXO：短期受投融资下滑影响较大，但订单端呈现复苏趋势，中长期份额提升与新需求增长前景值得期待。

投资逻辑与重点板块

1. 反腐影响消退：2024年反腐力度边际减弱，医药行业业绩有望持续改善。
2. 政策引导创新：带量采购常态化下，创新药企业（如恒瑞、信达）及高端器械（如迈瑞、惠泰）受益。
3. 技术升级核心：GLP-1类药物、IVD技术和器械国产化加速。
4. 竞争格局分化：机构分化、筹码集中带来估值修复机会。

风险提示

• 药价持续下跌超预期、新药研发不及预期、集采政策变化等。

参考核心公司：信达生物、迈瑞医疗、恒瑞医药、联影医疗、泰格医药、爱尔眼科、微电生理等。

免责声明：本摘要内容仅供信息参考，不构成投资建议，投资有风险，决策需谨慎。