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债券市场日报总结

核心内容概述

本报告为招商证券债券研究团队发布的债券市场日报，内容涵盖银行间货币市场利率、中债国债及金融债收益率、企业债收益率、可转债市场表现、债市要闻、市场资金面情况、发行与交易动态、信用债市场动态及分析师信息等。整体反映出债券市场在利率产品收益率下行、信用产品压力上升的背景下，资金面偏紧，市场波动加剧，同时政策层面有重要调整。

主要观点

1. 货币市场利率表现

• R001（隔夜）：下跌6.97 bps，收于1.8407%。
• R007（7天）：上涨9.18 bps，收于2.5980%。
• R014（14天）：上涨36.90 bps，收于2.5553%。
• R1M（1个月）：上涨7.63 bps，收于3.7107%。
• R2M（2个月）：上涨35.04 bps，收于4.6467%。
• 资金面：央行持续正回购操作导致14-21天资金供给收缩，价格回暖；隔夜和4M资金仍保持宽松；长期资金交投量明显下降。

2. 国债与金融债收益率

• 中债国债收益率：1Y、3Y、5Y、7Y、10Y分别收于3.1621%、3.6763%、4.119%、4.3041%、4.4924%。
• 金融债收益率：1Y、3Y、5Y、7Y、10Y分别收于4.5523%、5.1089%、5.2601%、5.4275%、5.4641%。
• 趋势：收益率整体下行，中长端成交活跃，带动曲线下行。

3. 企业债收益率

• AAA级：1Y、3Y、5Y、7Y分别为5.33%、5.84%、6.09%、6.15%。
• AA+级：1Y、3Y、5Y、7Y分别为5.89%、6.58%、6.88%、7.01%。
• AA级：1Y、3Y、5Y、7Y分别为6.34%、7.03%、7.35%、7.65%。
• AA-级：1Y、3Y、5Y、7Y分别为6.90%、7.69%、7.99%、8.32%。
• 趋势：信用债收益率存在上行压力，城投债收益率延续下行。

4. 可转债市场

• 周五表现：市场涨跌互现，上证综指下跌0.73%；涨幅前三为川投、同仁、东华（0.94%、0.80%、0.68%），跌幅前三为石化、海直、华天（2.19%、0.83%、0.63%）。
• 周度表现：整体跌多涨少，泰尔、博汇小幅上涨，东家、恒鑫等跌幅较大；周成交额为72.75亿元。
• 市场情绪：受股市震荡影响，转债市场表现波动，部分转债因正股下跌而承压。

关键信息

债市要闻

1. 央行叫停二维码支付及虚拟信用卡业务：为加强风险控制，央行对支付宝、腾讯等企业的相关业务进行了暂停。
2. 人民币兑美元汇率浮动幅度扩大至2%：自2014年3月17日起，人民币兑美元交易价浮动范围由1%扩大至2%，以增强市场配置资源的效率。
3. 发改委鼓励民资进入文化创意产业：通过税收优惠、金融支持、人才激励等措施推动文化创意与设计服务与相关产业的融合发展。

信用债市场动态

• 康恩贝被曝光：其鱼肝油产品因成分问题被央视3·15晚会曝光，电商平台已无相关商品。
• *ST超日债务违约发酵：公司股权被拍卖以偿还债务，反映出其流动性危机。
• 陕煤化集团频繁发债：27天内5次发债，总额达120亿元，主要用于归还高成本债务及棚户区改造，资金链压力较大。

可转债市场动态

• 周五成交额为15.45亿元，石化和平安为成交量前两位。
• 周度成交额为72.75亿元，石化和中行为成交量前两位。
• 市场整体偏弱，部分转债因正股下跌而承压。

信用评级说明

• 投资档（A3、A2、A1）：偿债能力强，信用风险低。
• 投机档（B3、B2、B1、C3、C2、C1）：偿债能力弱，信用风险高，甚至无法偿还债务。

信用分析师信息

• 孙彬彬：招商证券研发中心债券研究主管，复旦大学经济学博士。
• 李滢滢：招商证券研发中心债券分析师，厦门大学经济学硕士，有三年评级经验。
• 涂波：招商证券研发中心债券分析师，厦门大学金融工程硕士，一年评级经验。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于合法信息，但不保证其准确性或完整性。
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• 招商证券可能持有报告中提及的公司证券头寸或为其提供投资银行业务服务。