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债券市场每日信息（2014-3-17）总结

核心内容

2014年3月17日，债券市场动态涵盖国内与海外经济金融数据、政策动向、公司要闻以及新券发行与市场表现等方面。整体来看，市场呈现出国内政策改革推进与海外经济复苏乏力的双重格局。

主要观点

国内资讯

1. 债券市场对外开放

   • 银行间债市正式为境外非金融企业境内融资开辟新渠道，戴姆勒股份公司成功发行5亿元人民币定向工具，利率为5.2%。
   • 这一举措是国务院深化经济体制改革的重点工作之一，旨在丰富债券市场产品层次，推动人民币跨境使用。

2. 地方政府信用评级制度

   • 地方政府信用评级条例已进入制定阶段，配套的信息披露制度也已上报。
   • 评级将涵盖偿债环境、财富创造能力、偿债来源及偿债能力四个维度，有助于规范地方政府债务管理，防范财政风险。

3. 资产证券化困境

   • 银行面临去产能化带来的不良资产增加压力，资产证券化作为改革突破口，仍处于小范围探索阶段。
   • 由于制度缺失和评级机构不完善，银行难以有效处置不良资产，需依赖再融资缓解现金流压力。

4. 人民币汇率改革

   • 央行宣布扩大人民币兑美元交易价浮动幅度至2%，进一步推进汇率市场化改革。
   • 此举有助于增强人民币汇率双向浮动弹性，维护国际收支平衡。

5. 新丝路经济带启动

   • 发改委启动新丝路经济带规划编制，多地已开始跟进。
   • 重点聚焦能源、交通、贸易等领域的合作，旨在推动区域经济发展与资源优化配置。

6. 工业增加值与GDP预测调整

   • 1-2月工业增加值增速低于预期，国信中心将调降一季度GDP增速预测。
   • 尽管增速放缓，但李克强总理表示只要就业稳定，GDP增速略低于7.5%也无大碍。

关键信息

国内公司动态

• 湘鄂情

  • 公司对赌转型，收购笛女影视和中视精彩，试图拓展文化与环保业务。
  • 但由于餐饮主业亏损，收购带来的现金流压力显著。

• 舜天船舶

  • 12艘船的重大合同遭遇跳单，子公司顺高船务已进入索偿程序。
  • 此事件可能影响公司资金链，引发法律纠纷。

• 珠海中富

  • 因业绩巨亏，高新技术企业资质被撤销，不再享受15%的企业所得税优惠。
  • 公司债面临暂停上市风险，经营状况进一步恶化。

• 保利协鑫

  • 去年亏损收窄至6.6亿元，光伏材料与电力业务增长显著。
  • 集团对全球光伏市场前景持乐观态度，预计未来需求将加速增长。

新券发行与昨日市场

发行预案（2014年3月17日至19日）

市场表现

• 国债收益率曲线

  • 各主要国家国债收益率曲线及货币市场收益率数据展示市场流动性状况。

• 银行间市场最活跃个券

  • 国债、金融债、企业债及中短期票据的活跃交易品种，反映市场交易偏好。

• 交易所市场最活跃个券

  • 包括公司债、企业债及可转债等，体现不同市场板块的交易热度。

海外资讯

1. 美国消费者信心指数低迷

   • 3月密歇根大学消费者信心指数降至79.9，创四个月低点，预期指数大幅下滑。

2. PPI环比下降

   • 美国2月PPI环比下降0.1%，核心PPI下降0.2%，显示通胀压力持续。

3. 政府预算赤字扩大

   • 美国2月政府预算赤字达1935亿美元，为一年来最大，但整体财政状况有所改善。

4. 欧元区国债利率下降

   • 爱尔兰、意大利国债利率大幅下降，显示市场对其债务风险的重新评估。

5. 欧元区就业数据回升

   • 第四季度就业人数环比上升0.1%，但同比仍呈下降趋势，显示经济复苏缓慢。

6. 惠誉对欧元区通缩风险的评估

   • 惠誉认为欧元区通缩风险较低，但边缘国家仍存在经济调整压力。

投资评级定义

• 评分范围为0-5分，0.25分为基本划分区间。
• 评分以主体信用为主，债券条款为补充，综合考虑公司治理、行业现状与财务状况。

作者与研究团队

• 何欣：中投证券研究总部债券首席分析师，CFA资格。
• 黄伟平：中投证券债券分析师，研究方向包括信用债和可转债。

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