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中国金融条件指数周报总结（2021年7月19日－2021年7月23日）

核心内容

本周中国金融条件指数保持平稳，日度指数均值为-1.36，与前一周基本持平；年内累计下降0.78。整体来看，金融环境相对宽松，主要体现在资金面和信用债市场的利率下行。

主要观点

1. 资金面与信用市场指标变化

• 资金面指标：R001均值上升9.38bp至2.16%，R007均值下降0.5bp至2.21%，R007与R001差值收窄，显示资金面整体偏宽松。
• 信用债市场：信用债收益率全线走低，债券价格波动性上升，反映市场对风险资产的偏好增强。
• 金融条件指数贡献度：资金面与信用市场指标呈现相反趋势，但整体对指数变化的贡献趋于平衡。

2. 债券市场利率与利差

• 国债收益率：整体下行，1月期与1年期国债收益率下降幅度最大，分别为11.58bp和16bp；5年期至30年期国债收益率下降4-5bp。
• 年内变化：降准对国债收益率下行影响显著，3月期和6月期国债收益率年内均下降47bp；5年期、10年期和30年期国债收益率年内下降幅度分别为20.86bp、22.95bp和23.77bp。
• 信用债收益率：AA级5年期公司债与ABS债券收益率下降最大，分别为10.5bp和6.51bp；AA级1年期短融收益率年内下降幅度最大，达80.82bp。
• 信用利差：信用债与国债收益率差整体保持平稳，仅1年期短融与国债利差显著上升13bp；AA级1年期短融与5年期公司债的信用利差下降幅度最大，分别为44.62bp和29.5bp。

关键信息

3. 央行流动性投放与政策利率

• 逆回购操作：央行维持每日100亿元的7天逆回购投放，逆回购利率为2.2%。
• 流动性投放余额：截至7月26日，央行公开市场流动性投放余额为5.2万亿元，其中逆回购余额1000亿元，MLF余额5.1万亿元。
• 货币市场利率：R001均值上升至2.16%，R007下降至2.21%，DR007保持在2.16%；Shibor 3M下降1.3bp至2.4%，IRS 1Y下降0.03bp至2.37%。

4. 政策动态

中国信贷政策

• 保障性租赁住房：国务院副总理韩正强调要加快保障性租赁住房建设，对房价上涨过快的城市进行问责。上海已上调一手房和二手房利率，预计更多城市将跟进。

中国金融政策

• 金融业对外开放：国务院常务会议指出要深化金融改革开放，推动形成以负面清单为基础的更高水平金融开放。
• 外资准入优化：放宽外资银行、保险等机构准入门槛，完善跨境往来规则，优化参与境内金融市场的渠道和方式。
• 宏观审慎政策：完善金融风险监测、评估和预警机制，保持金融市场平稳运行。

海外货币政策

• 欧洲央行：调整中期通胀目标至2%，并重申将保持宽松政策，直至通胀稳定在该水平。同时，将继续实施1.85万亿欧元的紧急资产购买计划。
• 日本央行：维持负利率政策（-0.1%），长期利率控制在0%左右，直至CPI同比增速超过2%。同时，将推出新基金拨备措施，强化宽松政策导向。

金融条件指数说明

• 指数定义：中国金融条件指数为标准分数（z-score），高于零代表紧缩，低于零代表宽松。
• 日度指数：以2015年1月5日为基准日，均值设为零。
• 月度指数：以2008年9月为基准日，均值设为零。
• 发布频率：每周公布日度指数，每月公布月度指数。

总结

本周中国金融条件指数保持平稳，反映出金融环境相对宽松。国债收益率整体下行，信用债收益率持续走低，市场对风险资产偏好增强。央行维持流动性投放，政策利率保持稳定，同时推进金融改革开放。海外主要央行如欧洲央行和日本央行也延续宽松政策，以支持经济复苏。整体来看，金融市场流动性充裕，利率下行趋势延续，金融条件持续宽松。