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债券市场日报总结

核心内容

2017年11月28日的债券市场日报汇总了当日的债市要闻、信用债市场动态以及分析师声明等内容，主要围绕货币政策、企业盈利、社保基金、服务贸易、政策调整及信用债相关公告展开。

主要观点

1. 债市要闻

• 央行逆回购操作：周一（11月27日）央行进行了1400亿元逆回购操作，完全对冲到期资金规模，其中包含700亿元7天期、600亿元14天期、100亿元63天期逆回购。本周（11月25日-12月1日）公开市场将有9500亿元逆回购到期。
• 工业企业利润增长：10月规模以上工业企业利润总额同比增长25.1%，增速比9月份放缓2.6个百分点。1-10月利润总额同比增长23.3%，其中采矿业增长4.1倍，制造业增长20.1%，电力、热力等行业则出现下降。
• 社保基金收入增长：2016年全国社保基金总收入同比增长8.1%，其中企业职工基本养老保险基金收入增长7.4%，居民基本医疗保险基金收入增长12.8%。
• 服务贸易逆差扩大：10月服务贸易逆差达178亿美元，为年内最大。
• 电力政策调整：发改委取消临时接电费，减轻企业资金占用压力，同时明确自备电厂收费政策，推动资源综合利用。
• 工业互联网发展：国务院发布指导意见，提出到2025年、2035年及本世纪中叶工业互联网发展的阶段性目标。

2. 信用债市场动态

• 永泰能源重组：联合信用评级关注永泰能源重大资产重组，认为不会对正常经营产生重大影响。
• 河南国控子公司破产清算：大公关注河南国控子公司平顶山煤矿机械进入破产清算程序，可能对母公司信用状况产生影响。
• 泛海控股担保余额高企：泛海控股对外担保余额占上年末净资产的485.07%，显示其债务压力较大。
• 新津工投新增借款：鹏元关注成都市新津县工业投资经营有限责任公司2017年1-10月新增借款19.82亿元，占上年末净资产的33.21%，认为其债务规模扩张需持续关注。
• 冀东水泥重组进展：大公关注冀东水泥重大资产重组，因内部调整需暂停交易，重组方案尚存不确定性。
• 深圳投控借款增长：中诚信证评关注深圳投控当年累计新增借款占上年末净资产的21.89%，认为其财务状况稳健，不会影响偿债能力。
• 重庆钢铁债转股：中诚信证评关注重钢矿业放弃对重庆钢铁的债权6.78亿元，占其净资产比例的24.21%，预计转股后股权价值约3.99亿元，放弃债权损失约2.79亿元，对债券还本付息产生不确定性影响。

关键信息

一级市场新券发行情况（11月27日）

信用债市场关注重点

• 永泰能源：重组未对经营产生重大影响，相关债券包括MTN、PPN及CP。
• 河南国控：子公司进入破产清算程序，可能影响母公司信用。
• 泛海控股：担保余额占上年末净资产的485.07%，债务压力较大。
• 新津工投：新增借款19.82亿元，占上年末净资产的33.21%，需关注其债务扩张情况。
• 冀东水泥：因重组调整停牌，预计停牌时间不超过一个月，方案尚存不确定性。
• 深圳投控：累计新增借款382.75亿元，占上年末净资产的21.89%，财务状况稳健。
• 重庆钢铁：普通债权人放弃债权6.78亿元，债转股后预计股权价值约3.99亿元，对债券还本付息产生不确定性。

风险提示

• 国内基本面走势：需关注经济增长、企业盈利及政策变化。
• 央行货币政策取向：逆回购操作及政策调整可能影响市场流动性。
• 海外风险：国际收支及贸易逆差变化对金融市场的影响。

分析师信息

• 孙彬彬：分析师，SAC执业证书编号S1110516090003，邮箱sunbinbin@tfzq.com
• 高志刚：分析师，SAC执业证书编号S1110516100007，邮箱gaozhigang@tfzq.com
• 于瑶：分析师，SAC执业证书编号S1110517030005，邮箱yuyao@tfzq.com

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图表信息

• 表1：一级市场新券发行情况（11月27日）
  包含证券类型、证券简称、发行利率、参考利率、偏差、发行额、期限、债项评级、主体评级、企业性质及行业等信息。

分析师声明

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