20230201-东吴证券-鲁商发展-600223.SH-2022年业绩预告点评_地产拖累业绩_看好化妆品板块成长性_3页_714kb

鲁商发展（600223）2022年业绩预告总结

核心内容

鲁商发展（600223）于2023年2月1日发布了2022年度业绩预告，预计实现归母净利润1809.50~5428.51万元，同比减少85%~95%。公司2022年业绩受到疫情反复和房地产行业下行的双重影响，其中地产业务结算毛利下降、参股地产公司投资收益减少、部分地产产品售价调整及减值计提为主要因素。公司计划通过重大资产出售剥离地产业务，聚焦大健康板块，推动业务转型。

主要观点

1. 业绩受地产业务拖累

• 2022年公司归母净利润大幅下滑，主要受地产业务拖累。
• 扣非归母净利润预计为3600.58~7201.16万元，同比减少80%~90%。
• 地产板块的拖累导致公司整体盈利能力承压。

2. 化妆品板块高成长性

• 化妆品业务保持高速增长，2022年Q1-Q3实现营收14.29亿元，同比增长43.91%。
• 核心品牌“颐莲”和“瑷尔博士”分别实现营收5.40亿元和7.45亿元，同比增长26.46%和52.66%。
• “颐莲”专研玻尿酸护肤，“瑷尔博士”在“微生态护肤”领域具有较强的市场卡位优势，公司看好其持续成长性。

3. 业务转型与资产优化

• 公司拟以59.07亿元现金出售地产业务资产，交易完成后将由双主业转型为以生物医药为主业。
• 资产结构优化将有助于提升盈利水平和运营效率，增强公司核心竞争力。

4. 盈利预测与投资评级

• 调整后的2022-2024年归母净利润预测为0.4/4.9/6.0亿元，分别同比增长-90%/+1263%/+21%。
• 当前市值对应2022-2024年PE分别为309/23/19X，维持“买入”评级。
• 公司未来业绩有望随着地产剥离和化妆品业务增长而改善。

关键信息

业绩预告数据

财务指标

现金流量

市场数据

风险提示

• 行业竞争加剧
• 疫情反复影响业务发展
• 资产重组推进存在不确定性

投资建议

公司通过剥离地产业务，持续聚焦大健康板块，尤其是化妆品业务表现亮眼，具备高成长潜力。尽管2022年短期业绩承压，但未来随着业务结构优化，盈利能力和市场表现有望改善。当前估值处于低位，维持“买入”评级，建议投资者关注其转型后的长期发展机会。