20220727-红塔证券-鲁商发展-600223.SH-战略转型持续_化妆品收入保持高增长_2页_422kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为红塔证券对某上市公司的点评报告，投资评级为“增持”。报告分析了公司在2022年上半年的经营情况，重点聚焦于化妆品板块的高增长表现及公司战略转型的进展。

主要观点

化妆品板块增长显著

• 2022年1-6月：化妆品板块实现收入10.01亿元，同比增长61%。
• 分季度表现：
  • 2022Q1：收入4.19亿元，同比增长95%。
  • 2022Q2：收入5.82亿元，同比增长43%，环比增长39%。
• 行业背景：在疫情反复和行业竞争加剧的环境下，化妆品板块仍保持高速增长。

品牌发展与渠道拓展

• 颐莲：主打“玻尿酸+”赛道，喷雾产品全网第一，富勒烯系列逐步破圈。线上渠道增长迅速，尤其是抖音渠道增长184%。
• 瑷尔博士：聚焦微生态护肤，产品由1.0版本（益生菌水乳等）升级至2.0版本（褐藻成分），客单价提升。2022Q2线上渠道增长强劲，抖音增长273%。
• 品牌矩阵：公司“4+N”战略已形成多个品牌，包括伊帕尔汗、善颜、诠润、贝润、UMT等，覆盖精油养肤、精准护肤等细分市场。
• 子公司赋能：福瑞达生物引入腾讯、壹网壹创等战略投资者，有望在私域运营和代运营方面提升化妆品业务能力。

战略转型持续推进

• 房地产板块：2021年贡献主要收入，但占比下降至82%，同比下降8.03pct。归母净利润1.82亿元，同比下降66%。
• 生物医药板块：发展提速，2021年归母净利润1.8亿元，同比增长69%，利润占比接近50%。
• 估值重构：随着房地产业务分拆上市及化妆品业务亮眼表现，公司估值体系有望重构。

关键信息

• 公司基础数据：

  • 总股本：1,009.15百万股
  • 流通股本：1,009.15百万股
  • 总市值：96.58亿元
  • 流通市值：96.58亿元
  • 资产负债率：89.38%
  • 每股净资产：3.84元
  • 52周股价区间：7.95元至15.13元

• 投资评级：增持（以报告日后6个月内绝对收益为基准，预期在5%至15%之间）

• 风险提示：

  • 房地产业务承压风险
  • 化妆品行业竞争加剧
  • 新产品推广不及预期
  • 新品牌孵化不及预期

研究团队信息

• 首席分析师：于快（联系方式：0871-63577091，邮箱：yukuai@hongtastock.com，证书编号：S1200522010001）

• 其他分析师：

  • 宏观总量组：李奇霖（021-61634272）
  • 汽车组：宋辛南（0871-63577091）
  • 生物医药组：代新宇（0871-63577083）
  • 智能制造组：王雪萌（0871-63577003）
  • 高新技术组：肖立戎（0871-63577083）
  • 新材料新能源组：唐贵云（0871-63577091）
  • 质控风控组：李雯婧（0871-63577003）
  • 合规组：周明（0871-63577083）

法律声明与免责条款

• 本报告数据来源合法合规，分析师基于职业理解进行分析，力求客观公正。
• 报告内容不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 公司已采取信息隔离墙措施，防范潜在利益冲突。
• 报告版权归属红塔证券股份有限公司，未经授权不得使用或传播。

结论

公司正积极实施战略转型，从房地产向生物医药和化妆品业务倾斜。化妆品板块表现突出，收入增长显著，品牌矩阵丰富，渠道拓展迅速，未来增长潜力较大。尽管存在行业竞争和业务转型风险，但整体发展趋势向好，投资评级为“增持”。