20240506-西南证券-联影医疗-688271.SH-业绩增长稳健_国内海外双轮驱动_6页_1mb

联影医疗（688271）2023年年报及2024年一季报显示，公司业绩呈现高速增长态势。2023年实现收入1141亿元，同比增长235%；归母净利润197亿元，同比增长192%。2024年一季度，公司收入235亿元，同比增长62%，归母净利润36亿元，同比增长102%。

从业务结构来看，公司医学影像设备、维修服务和软件收入分别达到993亿元、107亿元和17亿元，增速分别为211%、428%和1248%。其中维修服务和软件业务增长尤为迅速，得益于设备装机量提升和品牌客户粘性增强。

海外市场拓展成果显著，海外收入达17亿元，同比增长540%，海外收入占比提升至14.7%，较上一年提高30个百分点。公司产品已覆盖全球65个国家和地区，累计获得约700个注册认证。

2023年3月，《大型医用设备配置许可管理目录》调整落地，CT和MR设备采购限制解除，为中高端影像设备市场带来新增需求。公司凭借全磁场强度产品布局和高端技术优势，有望在细分领域保持竞争力。

基于审慎的盈利预测，预计2024-2026年公司营业收入将达139/172/215亿元，归母净利润分别为24/29/36亿元。主要假设包括：影像设备增速分别为21%-24%，毛利率47%-47%；维保和技术服务业增速30%，毛利率63%-65%；软件收入增速50%，毛利率维持40%。

分析师给出"买入"评级，目标价为空，6个月目标市值区间为550-950亿元。风险提示包括市场竞争加剧、研发失败、海外市场拓展不及预期及政策波动风险。

通过技术创新与全球化布局，公司正在实现从传统影像设备供应商向高端医疗装备解决方案提供商的战略转型，长期成长动能强劲。