20180225-东吴证券-东吴医药行业周观点_继续推荐行业基本面向上_估值较低的OTC及医药流通行业投资机会_20页_1mb

医药行业周观点总结（2018/2/25）

一、核心投资观点

本周继续推荐行业基本面向上、估值较低的OTC及医药流通行业投资机会，重点关注以下公司：

• 葵花药业：渠道调整完毕，业绩底部反转；受益于医保目录调整及二胎、儿童药鼓励政策。
• 济川药业：OTC及处方药双轨发展，政策利好明显。
• 羚锐制药：受益于OTC及处方药双轨发展，政策利好明显。
• 国药股份：医药流通行业龙头，受益于行业整合。
• 上海医药：新管理层就位，受益于国企改革及两票制。
• 九州通：医药流通全国性民营企业龙头，业绩增长确定。

推荐逻辑：随着医保目录调整、两票制、各省招标的逐步落地，医药行业迎来向上拐点，低估值优质个股有望受益。

二、行业政策与发展动态

1. 广东省药品经营检查

• 政策内容：广东省食品药品监督管理局发布通知，要求对所有持证企业进行全面书面检查，加强监管，规范经营行为。
• 影响：强化药品流通领域监管，提升行业集中度，利好具备严格质量管理体系的优质企业。

2. 抗生素耐药性问题

• WHO数据：全球范围内普遍存在抗生素耐药性问题，常见耐药菌包括大肠杆菌、肺炎克雷伯菌、金黄色葡萄球菌等。
• 意义：凸显抗生素研发及合理使用的重要性，可能推动相关药物市场需求增长。

3. 合全药业与Regulus合作

• 合作内容：合全药业与Regulus Therapeutics Inc.达成合作，共同开发寡核苷酸药物。
• 意义：推动公司在microRNA药物领域的研发与生产能力提升。

三、指数追踪与个股表现

1. 国内医药指数表现

• 生物医药指数：本周上涨1.45%，表现弱于沪深300（2.62%）。
• 子板块表现：
  • 原料药涨幅最大，为3.36%。
  • 医疗服务涨幅最小，为0.65%。
• 估值情况：医药指数市盈率为35.35，低于历史均值；医疗服务、原料药板块估值偏高，其余板块估值处于历史平均水平。

2. 美股医药市场表现

• 标普500保健指数：本周下跌0.10%，弱于纳斯达克100指数（1.86%）。
• 纳斯达克HealthCare指数：上涨0.53%，其中部分公司如Voyager医疗股份有限公司涨幅显著（48.50%）。

3. 海外医药热点资讯

• 迈博斯生物：获得FDA批准其PD-L1抗体MSB2311进入临床试验。
• Wave与武田合作：开发基于RNA的药物，针对多种神经疾病，涉及亨廷顿舞蹈症、偏头痛性侧索硬化症等。
• Erleada获批：用于治疗去势耐受性非转移性前列腺癌。
• OXB与Bioverativ合作：开发血友病基因疗法，涉及慢病毒载体技术。
• 诺华与Momenta药物获批：多发性硬化症药物Glatopa获批上市，进一步分割Copaxone市场份额。
• 辉瑞肺癌靶向药lorlatinib：获得FDA优先审评资格。
• Vertex药物定价：囊肿纤维化药物定价高达29.2万美元。
• Shire药物lanadelumab：获得FDA优先审评认定，用于预防遗传性血管水肿。

四、近期报告与事件

• 美年健康：体检业务扩张迅速，业绩增长超预期。
• 长春高新：生长激素快速增长，公司进入高速发展期。
• 信邦制药：医疗全产业链布局良好，服务与流通板块增长潜力大。
• 片仔癀：业绩爆发，受益于消费升级与品牌溢价。
• 恒瑞医药：创新药品逐步发力，国际化战略持续推进。
• 行业策略：2018年医药行业将进入结构升级的慢牛行情。

五、年报与股东大会时间

• 健友股份：2018年3月2日召开股东大会。
• 长春高新：2018年3月5日召开股东大会。
• 哈药股份：2018年3月5日召开股东大会。
• 佛慈制药：2018年3月7日召开股东大会。
• 瀚叶股份：2018年3月7日召开股东大会。
• 九洲药业：2018年3月7日召开股东大会。
• 舒泰神：2018年3月9日召开股东大会。

六、风险提示

• 政策推进进度低于预期。
• 行业整体增速低于预期。

七、投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：个股涨跌幅相对大盘15%以上；
  • 增持：个股涨跌幅相对大盘5%-15%之间；
  • 中性：个股涨跌幅相对大盘-5%至5%之间；
  • 减持：个股涨跌幅相对大盘-15%至-5%之间；
  • 卖出：个股涨跌幅相对大盘-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：行业指数相对大盘-5%至5%之间；
  • 减持：行业指数相对弱于大盘5%以上。

八、总结

整体来看，医药行业在政策利好及市场整合背景下，具备向上发展动力。OTC及医药流通行业因估值较低，成为当前重点推荐领域。同时，创新药及生物技术领域的进展为行业带来新的增长点，如PD-L1抗体、RNA药物、基因疗法等。国内医药指数表现略弱于市场，但部分细分板块如原料药表现强劲，而医疗服务板块相对弱势。海外医药市场整体表现平稳，部分创新药获得FDA批准或优先审评资格，推动行业进一步发展。